대신증권, “철강산업, 바오산의 내수단가 인하는 이번이 마지막일 가능성 큼”
이에 따라 아시아권에 있는 대만의 CSC사의 내수단가도 인하할 것으로 예상되며, 현재 협상 중인 국내 냉연업계와 일본 고로사간의 수입핫코일가격도 인하할 것으로 보인다. 또한 국내 포스코를 비롯한 냉연업체도 제품가격을 인하할 것으로 전망된다.
향후 포스코를 비롯한 국내 냉연업체에 미치는 영향 정도는 인하 폭과 인하시기에 따라 달라질 것으로 전망된다. 포스코의 내수단가 인하 폭은 고급재를 생산하는 일본 철강사와 국내 냉연업체간의 수입 핫코일 협상가격에 따라 달라 질 전망인데, 이번 바오산의 내수단가 인하 폭과 최근 국내 유통가격의 동향을 감안하면, 포스코의 내수단가 인하 폭은 적어도 지난 9/22일 단행한 인하 폭 정도는 될 것으로 전망된다. 그리고 인하시기는 지난번 인하할 때 바오산강철의 내수단가 인하시기(8/23일)와의 시차를 감안하면 빠르면 다음달 말경에 있을 것으로 전망된다.
하지만 바오산강철의 내수단가 인하는 중국내 철강재 유통가격 및 스팟가격의 하락에 따라 후행하여 현실화시킨 것으로서 이번이 마지막일 될 가능성이 높다. 현재 중국 유통가격을 비롯한 국제 스팟가격이 생산원가 수준(04년중 가장 낮았던 핫코일가격 톤당 300달러대에다 올해 철광석 및 원료탄가격의 인상분을 더하면)에 이른 상황이기 때문이다. 이렇게 되면 현재 중국 철강사들이 적자를 보고 있어 철강생산량을 줄이거나 구조조정을 빠르게 진행시킬 수 있으며, 높은 재고수준에 있는 중국을 포함한 아시아권의 철강재들이 고가 시장인 미주나 유럽시장으로 수출로 확대되면서 재고조절이 진척될 수 있다.
이에 따라 현재 약세를 보이고 있는 국제 철강재가격도 내년 1분기 접어들면서부터는 점차 상승세로 전환되고, 그동안 가격 약세로 인해 철강재 구매시기를 늦춰왔던 수요가들도 점차 재구매에 나설 것으로 전망된다.
이에 따라 내수단가 인하 영향으로 인해 국내 철강업체들의 올해 4분기와 내년 1분기 실적은 좋지 않을 것으로 전망된다. 하지만 내년 2분기부터는 판매량 증가와 수출가격의 회복 가능성 등으로 점차 회복될 것으로 전망된다.
연간 전체적으로 볼 때, 포스코는 향후 철광석 및 원료탄가격의 인상 폭에 따라 달라질 것으로 전망되지만 기타 업체는 제품가격의 변화가 없으면 생산량 및 판매량 증가에 따라 실적이 점차 호전될 것으로 전망된다. 이번 단가 인하에 별 영향이 없을 봉형강류 생산업체의 실적은 올 4분기부터 완만하게 수익성이 호전될 수 있을 전망이다.
철강업종의 주가는 지난 10월부터 KOSPI대비 약세를 보이고 있다.
이는 1) 지난 3분기 실적이 예상보다 좋지 않게 나타났고, 2) 국제 원자재 시장에 영향을 미치는 달러강세 현상 지속 및 (원/달러) 환율의 상승에 따른 수익성 악화 요인의 지속, 3) 중국의 유통가격의 지속적인 하락 및 아시아 시장의 재고 누적으로 인한 철강재가격의 회복시기 지연, 그리고 4) 바오산강철의 내수단가 추가 인하 우려 등이 겹쳤기 때문이다.
4)의 요인이 일단 현실로 드러나고 이것이 곧 국내 내수단가로 이어질 수 있어 철강업종의 주가가 추가 약세로 예상된다.
하지만 철강업종 주가에 가장 민감한 국제 철강재가격이 점차 재고조정을 거치면서 바닥을 다진 후 재차 상승할 수 있고, 달러강세 및 (원/달러)환율 상승도 내년 초이후에는 미국의 금리 안상 종결 등으로 점차 하락, 국내 철강업체의 수익성에 긍정적으로 작용하여 철강업종의 주가는 12~ 1월을 저점으로 하여 재차 상승할 수 있을 것으로 전망된다.
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