대신증권, “제약산업, 06년에도 성장세가 지속된다”
12월결산 주요 8개 제약사의 4분기 영업실적은 매출 5,844.5억원(+14.3%), 영업이익 636.7억원(+23.3%) 증가가 예상되어 3분기에 이어 실적 증가세가 지속될 전망이다. 따라서 2005년 주요 제약사의 영업실적은 매출 22,473.2억원(+10.9%), 영업이익 3,083.2억원(+21.5%), 경상이익 3,213.억원(+22.4%)을 시현할 전망으로 04년에 이어 영업실적 호조세가 지속될 전망이다. 06년 영업실적도 매출 11.4% 증가, 영업이익 15.8% 증가로 안정 성장이 예상된다. 경기회복에 따른 일반의약품의 소폭 회복과 전문의약품(처방약)의 안정 성장이 지속될 전망이기 때문이다. 특히 약품 다소비 인구인 40대 이상 인구의 빠른 증가에 따라 고혈압 및 당뇨병약 등 처방약의 성장과 이에 따른 원가율 및 판관비의 안정 및 영업외수지 개선이 지속될 전망이기 때문이다.
동아제약은 처방약 성장에 따른 원가율 하락과 광고비 절감으로 06년 영업이익이 큰 폭으로 증가할 전망이며 영업이익률도 개선되고 있어 투자의견은 매수를 유지한다. 특히 박카스 비중은 24.8%로 축소되고 있고 위염치료제 등의 성장에 따라 처방약 비중은 41.4%로 증가하고 있어 향후 매출성장 및 수익성에 있어 긍정적이다. 또한 신약신청중인 발기부전치료제(제품명 자이데나)는 향후 동사의 성장을 이끌 전망이다. 목표주가는 업종평균 PER 상승에 따라 84,900원에서 96,800원으로 14% 상향한다.
한미약품은 06년 매출 및 영업이익이 고혈압치료제 아모디핀 등 처방의약품의 매출 증가로 전년동기 대비 각각 15%, 16.9% 증가가 예상되어 매수를 유지한다. 특히 성장하는 시장인 순환기계시장에서 동사는 높은 점유율과 성장율을 지속하고 있어 향후에도 고성장이 지속될 전망이다. 목표주가는 업종평균 PER 상승에 따라 151,000원에서 165,000원으로 9.3% 상향한다.
유한양행은 06년 영업실적이 에이즈치료제인 엠트리바(emtriva)와 투루바다(truvada)의 원료수출 증가와 비염치료제인 나조넥스와 당뇨약인 글라디엠 등 전문약의 성장으로 매출 4,476.2억원(+12.6%), 영업이익 722.6억원(+16.6%)이 예상된다, 또한 군포공장 이전에 따라 06년부터 2010년까지 5년동안은 법인세의 100%를 면제 받으며, 2011년부터 2015년까지 5년 동안은 법인세의 50%를 면제 받는 것도 긍정적 요인이다. 이에 따라 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 업종평균 PER 상승에 따라 191,700원에서 229,800원으로 19.8% 상향한다.
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