대신증권, “CJ, 실적 호전이라는 안전판 확보”

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2006-01-17 09:53

서울--(뉴스와이어)--CJ의 05년 4분기 매출액은 전년 동기 대비하여 0.6% 감소한 5,827억원을 기록하였다. 그러나, 지난해 말 매각한 생활사업 부문을 고려하면 4.8% 성장한 수치로서 매출 성장 모멘텀은 지난 3분기에 이어 지속되는 것으로 판단된다.

동사는 지난 해 1분기부터 이어져온 곡물 가격과 해상 운임지수의 하락으로 인하여 원재료비의 안정적 지출이 가능하였다. 또한 04년 하반기 이후 과열되었던 시장 경쟁이 완화되면서 05년 하반기에는 판관비를 절감할 수 있었다. 원가율 개선과 판관비 절감을 통해 동사는 지난 4분기 314억원의 영업이익과 1,340%의 영업 이익 증가율을 기록하였다.

웰빙 트렌드가 생활 코드로 자리잡으면서 06년 CJ는 9% 이상 성장하여 2조6881억원의 매출액을 기록할 것으로 예상된다. 또한 원재료비의 하락과 판관비 지출의 안정적인 관리를 통하여 영업이익은 18.3% 증가한 2,277억원에 이를 것으로 전망된다.

지난 9일 공시한 CJ엔터와 CJ 모닝웰의 흡수 합병 그리고, 전일 공시한 CJ 미디어의 유상 증자 참여 지주회사로의 전환을 위한 시발점이라고 판단되며 향후 지주회사 전환시 지배 구조 개선 효과 등이 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다. 또한, PT. CJI , CJ홈쇼핑 등 자회사들의 실적이 호전되며 지분법 이익이 300억원 이상 증가할 것으로 추정된다.

지주회사 모멘텀, 우량 자회사 보유 등을 고려하여 음식료 업종 평균의 20% 할증한 PER 18배 적용하고 삼성생명 자산가치 고려하여 목표가는 156,000원을 제시하며 투자의견은 매수를 유지한다.

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