대신증권, “제일모직, 실적, 성장 모두 부각될 전망, 목표주가 39,000원으로 상향 조정”
지난 4분기 상세 실적이 발표되지 않은 상황이지만, 패션 판매호조가 예상치를 뛰어넘는 실적 달성에 가장 큰 영향을 준 것으로 추정되고 전자재료 역시 매출액 규모가 지속적으로 증가하면서 규모의 경제실현으로 수익성이 개선된 것으로 판단하고 있다. 4분기 중 최대 리스크 요인이었던 케미칼 역시 04년 12월과 같은 급격한 판가 하락 및 수요 위축도 없었던 것으로 파악되어 패션, 전자재료, 케미칼 모든 사업부문에서 더할 나위 없는 영업상황이 전개되면서 예상치를 크게 뛰어 넘는 실적을 달성한 것으로 분석된다.
당사에서는 제일모직에 대해 1) 지속적인 실적 개선, 2) 전자재료 성장 모멘텀이라는 두가지 측면에 주목하면서 공격적인 매수의견을 유지해오고 있는 상황인데, 현단계에서는 실적 모멘텀은 만족되고 있지만 두번째 변수인 전자재료 영업상황에 대한 상세 내용은 확인하지 못하고 있는 상황이다. 지난 4분기 실적 개선의 주요인이 패션의류의 판매호조에 의한 것이라 추정하고 있고 금년에도 패션 및 케미칼 부분의 실적 개선이 가능할 것이라 전망하여 EPS 전망치를 2,902원에서 3,252원으로 12% 상향 조정하지만 공격적인 목표주가 상향은 아직 유보하고 있는 것은 이러한 이유 때문이다.
지난 3분기에 최고치 매출액을 경신한 바 있는 전자재료 부문에 대해 당사에서는 4분기 690억원 수준의 매출액을 달성했을 것으로 추정하고 있는데, 향후 발표될 사업부문별 영업실적에서 전자재료 매출액이 당사 추정치를 초과한 것으로 나타나면서 성장 모멘텀이 여전히 유효한 것으로 판단될 경우 목표주가를 추가적으로 상향 조정할 계획이다.
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