대신증권, “한솔제지, 청주공장 폐쇄예정 - 긍정적”
청주공장의 일부 품목은 대전공장으로 이전하기 때문에 실질적인 매출감소는 약 200억원 수준으로 크지 않으며 오히려 수익측면에선 긍정적이다. 수출주력 품목인 백판지는 최대 수출 대상국인 중국이 생산시설을 증설함에 따라 수출가격이 하락하고 환율(원/달러)마저 강세를 보임에 따라 수익성이 부진하였다. 동사 백판지 매출비중은 총 매출액의 약 30% 수준(3,300억원)이며 생산능력은 대전공장 55만톤,` 청주공장 7만톤(비중 12%)으로 구성되어 있으며 이중 백판지 수출비중은 50%를 상회하고 있다.
이번 폐쇄결정으로 매각이 예상되는 공장의 일부 기계 및 토지의 장부가(2006년 9월말 기준)는 178억원으로 계상되어 있다. 특히 토지(18,176평)부문은 최근 충청권지역 지가상승 영향으로 그 매각규모에 따라서 이번 청주공장 폐쇄에 따른 매매손익과 동사 현금흐름에 적지 않은 영향을 미칠 것으로 전망된다.
동사의 지난 4분기는 환율상승 등의 영향으로 당초 예상치(300억원)보다 다소 하회할 것으로 추정되나 2006년 1분기 영업이익은 약 310억원으로 개선될 것으로 전망된다. 이는 1분기 투입되는 국제펄프 가격은 전분기 평균 톤당 500달러에서 485달러로 다소 하락한 펄프가 투입될 것으로 전망되기 때문이다.
국내 주식시장 급락(-6%)으로 동사 주가도 약 11% 하락하였으나 현 주가수준은 낙폭과대라는 측면에서 매수적인 접근이 유효한 것으로 판단된다. 2006년 실물경기 회복에 따른 인쇄용지 수요증가와 국제 펄프가격 약세, 백판지부문의 Product Mix 등 동사의 안정적인 수익구조는 유효한 것으로 판단된다. 동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 각각 매수(Buy), 19,000원을 유지한다.
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