대신증권, “SK, 자사주매입은 주가에 긍정적”

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2006-01-25 12:27

서울--(뉴스와이어)--동사의 지난 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 6조 2,200억원(YoY 25%), 2,537억원(-44%)을 기록하였다. 연간 영업이익은 1조 2,076억원(-25%)으로 부진하였으나 보증충당금 환입(3,798억원), 사옥 매각이익(1,029억원) 등 영업외수익 증가로 경상이익은 2조 2,028억원(-4%)으로 소폭 하락에 그쳤다.

영업이익 부진은 석유부문의 정제마진과 화학제품의 제조마진 하락 때문이다. 정유 및 화학부문의 영업이익은 전년동기 대비 각각 37%, 32% 감소한 점이 실적부진의 주 요인이었다. 특히, 2005년 단순정제마진 전년도 배럴당 1.3달러에서 0.0달러로 급감하였으며 상대적으로 B-C유 가격이 약세를 보임에 따라 Gasoline/B-C, Diesel/B-C 등 크랙마진은 개선되었다. 화학부문은 2005년 에틸렌 제조마진은 전년도 톤당 537달러에서 409달러로 하락하였다. 석유개발도 영업이익이 2,096억원(6%)으로 동사의 영업이익 기여도 높아지고 있다.

중국수요 회복과 정제마진 개선에 힘입어 동사의 2006년 매출액 및 영업이익은 각각 21조2,871억원(-2.9%), 1조 2,841억원(6.3%)로 다소 개선될 것으로 전망된다. 석유개발부문은 마리브유전의 계약만료 등으로 2006년 개발이익은 전년보다 감소할 전망이다. 동사가 인천정유와는 별도로 고도화설비시설에 대한 투자에 박차를 가하고 있다. 울산 제2 RFCC(중질유분해시설) 투자에 향후 3년간 1조 6천억원을 투자할 것으로 공시하였다. 이는 향후 안정적인 수익원 확보를 위한 투자로 판단된다.

또한 동사는 인천정유와 관련해서 잔급납입(1/24일)이 이루지고 증자대금 1조 6천억원외 인천정유의 회사채 매입 1조 6천억원은 인천정유가 곧바로 상환할 것으로 전망되고 있어 자금부담은 크지 않은 것으로 판단된다. 동사는 또한 900만주(7%, 5,121억원)의 자사주 매입을 결의하였는데 기간은 1/31~4/28일 3개월간 이루어질 전망이다.

이번 자사주 매입은 당분간 부진한 영업실적에 대한 실망감을 해소시킬 수 있는 충분한 효과가 있을 것으로 판단된다. 따라서 동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 기존 매수(Buy)와 65,000원을 유지한다.

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