대신증권, “대구은행, 실적 호조세 지속될 전망, 투자의견 ‘매수’로 상향”
동사는 4분기에 전분기 대비 60.3% 감소한 248억원의 당기순이익을 시현하였다. 당기순이익이 크게 감소한 것은 4분기에 경험손실률을 적용한 대손충당금 468억원, 미사용한도 기타충당금 122억원 등 추가 충당금 적립이 발생하였기 때문이다. 동사의 4분기 고정이하 여신 비율이 전분기 대비 0.3%p 하락한 0.97%로 개선되었음에도 불구하고 대규모 충당금 추가 적립으로 대손충담금 적립률이 전분기 대비 65.1%p 상승한 172.5%를 기록하여 자산 건전성이 강화되었다는 점에서 긍정적이라고 판단된다.
동사의 4분기 이자이익은 전분기 대비 6.6% 증가한 1,646억원을 기록하였고 수수료이익은 2.9% 증가한 315억원을 기록하여 핵심부문에서 지속적인 실적 호조세를 시현하였다고 판단된다. 4분기 순이자마진(NIM)은 3.42%로 전분기대비 0.02%p 상승하여 상승추세가 지속되고 있는데 이는 동사가 1)저원가성 예금 위주의 수신 성장 2)예대율 상승 3)자산 듀레이션이 부채 듀레이션보다 짧은 듀레이션 구조로 금리 상승시 NIM이 상승하는 구조를 보이고 있기 때문이다.
동사는 높은 수준의 지역밀착도(2005년 10월 기준 대구지역 수신부문 시장점유율 41.4%, 여신부문 시장점유율 30.3%)와 높은 저원가성예금 비중(전체 원화예수금의 49.7%)으로 순이자마진이 안정적인 추세를 유지할 것으로 예상된다. 또한 공공기관 이전 및 경주지역 방폐장 유치 등 경북지역의 개발에 따라 타은행 대비 높은 성장이 가능한 점이 향후 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 당사에서는 동사가 FY2006에 전년 대비 23.4% 증가한 2,165억원의 당기순이익과 18.6%의 ROE를 시현할 것으로 전망하고 있다.
동사의 주가는 최근의 조정으로 FY2006 예상BPS 기준 1.5배 수준에서 거래되고 있어 실적 대비 저평가되어 있다고 판단된다. 동사의 실적 호조세를 반영하여 6개월 목표주가를 17,800원(FY2006 예상BPS에 적정PBR 1.9배 적용)으로 상향하고 현재 주가 대비 26.2%의 상승 여력이 있어 투자의견을 ‘매수’로 상향한다.
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