대신증권, “친절한 KT&G, 견조한 실적과 주주 가치 제고”

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대신증권 코스피 003540

2006-01-26 10:42

서울--(뉴스와이어)--KT&G의 05년 연간 실적은 전년 대비하여 매출액은 16.7% 감소한 2조2,093억원을 기록하였다. 04년 4분기에 있었던 가수요의 영향으로 Base Effect가 발생하였기 때문이다. 그러나, 일시적 비용이었던 사채상환 손실이 05년에는 발생하지 않았기 때문에 순이익은 전년 대비 9.2%가 증가한 5,159억원을 기록하였다. 매출액 감소폭은 Base Effect를 감안할 때 감내할 만한 수준으로 판단된다. 순이익률은 23.4%로 04년 발생하였던 사채상환손실을 감안하면 비슷한 수준으로 적정 순이익률 수준을 유지하고 있는 것으로 판단된다.

KT&G는 전일 300만주의 자사주 매입 소각을 발표하였다. 1,700원의 현금 배당액과 주당 900원에 해당하는 자사주 매입 소각 효과를 감안하면 실질 배당액은 2,600원에 달하는 것으로 추정된다. 시가 수익률 5.3%에 해당하는 금액으로 배당 투자주로서 주주 가치 극대화 정책을 꾸준히 실천하고 있는 것으로 판단된다.

값 비싼 국산 원재료의 재고 효율화가 진행중이이서 06년에도 매출총이익 및 영업이익의 증가율은 11.3%로 미미한 수준으로 판단되나, 한국인삼공사와 영진약품 등 우량 자회사의 활약으로 인하여 06년 경상이익은 17%가량 증가할 것으로 전망된다. 음식료 업종 평균 PER 15배를 적용하고 자사주 소각으로 인한 EPS 증가 효과를 감안하여 목표가를 55,500원으로 상향하며 투자의견은 매수(BUY)를 유지한다.

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