대신증권, “KTF, 실적개선, 현금배당, 자사주 매입소각, KT의 지분매입”

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2006-01-27 09:50

서울--(뉴스와이어)--KTF의 05년 실적은 기대치에 부합하는 훌륭한 수준으로 평가한다. 서비스매출은 전년동기대비 9.1% 증가한 5조 80억원, 영업이익은 55.9% 증가한 8,248억원, 경상이익은 97.9% 증가한 6,107억원, 당기순이익은 92.7% 증가한 5,470억원을 시현하였다. 연간 57.3만명의 가입자 순증, ARPU의 증가로 인해 매출이 증가하였고 마케팅비용이 6.2%감소하여 서비스매출대비 비중이 3.1%P감소한 18.7%에 그치며 양호한 영업이익을 달성하였다. 일회성비용인 유형자산 처분손실 538억원이 발생하여 경상이익과 당기순이익의 증가폭이 다소 둔화 되었지만 지속적인 이자부부채의 감소 등으로 실적은 큰 폭 개선된것으로 판단한다.

배당성향이 50%로 확대되면서 현금배당과 자사주 매입소각금액이 증가하여 현급배당 600원(배당수익률 2.44%)과 약 1,631억원(현 시가총액대비 3.4%규모, 682만주)의 자사주 매입소각이 가능해져 주가 상승을 견인할 것으로 판단한다.

KTF와 NTT도꼬모와의 전략적 제휴로 인한 신주발행으로 KT의 지분이 44.6%로 하락하였고 05년 11월 만기도래한 KTF전환사채(3,558억원)를 현금으로 상환받은 KT가 향후 유무선컨버젼스 서비스에 대한 능동적 대응과 기업가치 향상을 위해 향후 10개월간 총 3,567억원(1,486만주, 24,000원 기준)규모의 지분매입을 결정하였다. KT의 추정 평균매입단가가 24,000원임을 고려할 때, 하방경직성은 충분히 확보된 것으로 판단된다.

06년도 실적개선의 여지가 충분하다. NTT도꼬모전략적 제휴로 현재 약점으로 지적되고 있는 무선인터넷 부문의 실적개선과 가두판매 및 거점점포를 통한 가입자 유치경쟁력확보, KT의 Wibro재판매를 통한 영업시너지 등을 고려하여 투자의견은 매수로 유지 하며 목표주가는 29,600원(EV/EBITDA 3.87배)(유지)을 제시한다.

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