대신증권, “현대자동차, 환율 불안 가중으로 보수적 접근 필요”

뉴스 제공

2006-01-27 09:52

서울--(뉴스와이어)--지난해 4분기 매출액은 가동률 상승과 특소세 환원에 따른 가수요 발생 등으로 내수가 18.7% 증가한 데 따라 매출도 전년동기비 7.6% 증가한 8조 1,173억원을 기록했다. 그러나 영업이익은 ‘소나타’ ‘그랜져’ 등 중대형 차종의 판매 호조와 원자재 가격 하향 안정세 등을 감안하면 증가 폭이 클 것으로 기대했으나, 실제 영업이익은 환율 부담으로 3,355억원에 그치면서 영업이익률도 4.1%에 불과한 것으로 나타났다. 그러나 인도, 터키, 중국 등 해외 자회사들의 지분법 이익 유입과 금융 자회사들의 영업실적 개선으로 경상이익은 전년동기비 19.9% 증가한 6,260억원을 기록하여 대조를 보였다.

지난해 전체적으로도 현대차 판매대수는 내수의 소폭 회복에도 불구하고 1.6%증가한 170만대에 그치면서 매출은 환율 영향에 따라 전년 수준인 27조 3,837억원을 기록했으며, 영업이익도 원자재 가격 상승과 파업 등의 여파로 30.1% 감소한 1조 3,841억원인 것으로 나타났다. 금년에는 판매대수가 3.9% 증가할 전망이며, 중대형 RV차종 판매비중 확대로 매출은 30조 646억원이 예상되며, 영업이익은 환율 불안에도 불구하고 신차 Line-up완료와 ASP상승으로 1조 9,297억원을 기록할 전망이다.

연초부터 보수적 사업목표 환율인 950원을 위협하고 있다. 내수 회복과 수출선다변화, 해외현지화 등으로 일정부분 극복이 가능할 것으로 전망은 되고 있으나, 환율, 유가 등 거시 지표 불안이 지속되고 있어 투자의견은 매수(Buy)를 유지하나 실제 검증 과정이 필요하다는 점에서 다소 보수적 접근이 유리한 시점이다. 목표주가는 영업이익의 제한적인 개선에도 불구하고 해외자회사 가치를 반영하여 금년도 EPS 8,136원에 PER 15배를 적용하여 125,000원을 유지한다.

웹사이트: http://www.daishin.co.kr