대신증권, “한국가스공사, 수익 모멘텀 둔화로 배당수익률 하락”
지난 4분기 동사는 매출액 4조 50억원, 영업이익 1933억원, 경상이익 1264억원, 순이익 963억원을 기록하였다. 이는 전년동기 대비 각각 42.3%, -25.4%, -64.7%, -54.6% 증가한 수준이다. 당사의 추정치와 비교할 경우 매출액은 18% 가량 상회하였고, 영업이익은 7.0%, 경상이익은 16.8% 가량 각각 하회한 것으로 나타나고 있다. 영업이익이 당사 기대치를 소폭 하회하였으나, 전체적으로는 기대치에 근접하여 별다른 의미를 갖지는 않는 것으로 볼 수 있다. 2005년 전체 실적은 매출액이 21.0% 증가한 11조 700억원, 영업이익 23.1% 감소한 4748억원, 경상이익 27.6% 감소한 3226억원, 순이익 23.7% 감소한 2464억원을 각각 시현하였다.
4분기 매출액이 전년동기 대비 42.3% 가량 증가하였는데, 이는 원/달러환율이 5.3% 하락하였음에도 불구하고 LNG가격에 영향을 미치는 원유가격이 4분기 30% 가량 상승하였기 때문이다. 또한 12월 예상치 못한 한파가 발생하여 도시가스용 수요가 19.9% 증가하였고, LNG발전이 중유발전 대비 가격경쟁에서
우위를 지속하여 발전용 LNG수요가 24.9% 증가하였기 때문이다. 이러한 매출의 호조세에도 불구하고 영업이익은 25.4% 감소하였는데, 이는 지난 6월 해외지분투자수익 912억원, 초과판매물량 정산분 188억원 등을 차감하기 위해 이루어진 공급비용 인하효과가 3,4분기에 집중적으로 반영되었기 때문이다.
지난 26일 가진 IR행사에서 동사는 2006년 도시가스용 천연가스 판매량 3.4%, 발전용 천연가스 판매량 -7.7%를 가정하고, 자기자본에 대한 투자보수율 7.14%, 타인자본에 대한 투자보수율 4.68%를 적용하여 사업계획을 수립한 결과, 2006년 매출액 11조 5,552억원, 영업이익 4,421억원, 순이익 1,452억원 수준이 예상된다고 발표하였다. 자기자본에 대한 투자보수율이 6.25%에서 7.14%로 상승하였음에도 영업이익이 2005년 4,748억원에서 4,421억원으로 감소하게 되는 이유는 천연가스 판매량 전망이 보수적이고, 자산재평가 관련 감가상각비에 대한 비용 불인정(297억원) 관련 예.결산 차이분 1000억원에 대해 2006년부터 2008년까지 매년 332억원 차감 등이라 할 수 있다. 하지만, 당사에서는 2006년 동사의 영업이익 규모가 동사가 제시한 수준보다 높은 4,842억원, 순이익 2,350억원을 기록할 것으로 전망하고 있다. 이는 동사의 판매량 추청치가 과도하게 보수적이어서 이의 현실화를 위해 판매물량을 조정하였기 때문이다.
2005년 동사는 당기순이익 2,464억원의 당기순이익을 시현하였고, 배당성향 50%를 적용하여 총 주당 배당금 규모를 1,730원(중간배당 450원, 기말배당 1280원)으로 계획하고 있다. 이는 이사회 결의가 이루어졌으며 오는 3월 정기 주주총회에서 승인될 예정이다. 동사는 2004년부터 2005년 이후부터는 배당성향 50%를 유지하겠다고 공표하여 왔고, 2005년 배당을 배당성향 54% 수준에서 실시할 계획이다. 2006년에는 주당순이익 대비 50% 수준의 배당성향이 예상되는데, 이 경우 법인세율 상승에 따른 당기순이익의 감소에 따라 1,500원 가량의 주당 배당금이 예상된다.
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