대신증권, “웅진씽크빅, 양호한 수익 및 성장성 유지”

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2006-02-16 10:40

서울--(뉴스와이어)--4분기 매출액 및 영업이익은 각각 1,466억원(9.7%), 94억원(60.6%), 경상이익 80.4억원(70.3%)으로 크게 개선되었다. 교육문화와 미래교육(전집류)부문의 매출신장 속에 판관비중이 오히려 전년동기 86.1%에서 83.5%로 개선되었기 때문이다. 따라서 2005년 매출액 5,428억원(12.6%), 영업이익 307억원(71.7%), 경상이익 807억원(336.5%)을 기록하였는데 특히 경상이익이 크게 증가한 것은 웅진코웨이 합병에 따른 유가증권평가이익 (298억원)과 일부 지분매각(3.2%)에 따른 처분이익(218억원) 등 516억원이 계상되었기 때문이다.

동사는 주력사업부인 교육문화(씽크빅)와 미래교육(전집)부문의 꾸준한 성장 유지와 함께 최근에 부각되고 있는 초등학교 방과후교실(컴퓨터 등)사업을 강화할 것으로 예상된다. 우선 월간학습지 서비스를 제공하는 교육문화는 회원수가 100만명 수준에 이르고 있는 등 출산율하락이라는 제한에도 불구 신규제품 출시 및 회원당 제품수 증가 등으로 성장을 유지할 것으로 전망된다. 또한 전집류를 판매하는 미래교육은 일부지역의 조직규모 확대, 신규제품이 2005년 7개, 2006년 4개(예정) 등으로 경쟁사 대비(2~3개) 신규제품 등을 통한 외형확대를 강화할 전망이다. 특히, 동사는 ‘방과후 교실사업’을 의욕적으로 추진하고 있는데 동 사업은 초등학생을 대상으로 한 컴퓨터사업이다. 동사는 2년만에 12%의 시장점유율을 점유하는 등 빠르게 성장(‘05년 매출 125억원, ‘06년 300억원 추정)하고 있다. 특히, ‘방과후 교육’적용 가능학교수가 약 2,500개교로 신규수주와 기존 업체 인수를 통한 외형확대가 가능할 전망이다. 동사는 지난 2월초 인천시 서구청이 주관하는 외국어교육 특구사업 위탁운영을 맡게 되었다.

동사에 대한 투자의견 매수(BUY)유지와 목표주가는 14,000원으로 상향(57%) 조정한다. 이는 동사의 향후 양호한 수익성 유지와 방과후 사업 등 성장성을 감안하여 기존에 적용하던 EV/EBITDA 4.1배(과거 평균)에서 EV/EBITDA BAND 상단 6배로 적용하였기 때문이다.

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