키움 리서치, “EMW안테나, 모바일 TV 세계적 확산을 기다린다”

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2006-02-20 09:36

서울--(뉴스와이어)--국내 최고의 소형 안테나 전문 기업으로 삼성전자와 LG전자로 판매되는 휴대폰용 안테나 매출이 전체 매출의 80~90%를 차지하고 있다. DMB 등의 모바일 방송 시장의 확산이 소형 안테나 산업 성장의 중요한 모멘텀이 될 것으로 예상되나, 국내 시장의 협소성을 감안할 때 진정한 성장은 모바일 방송의 세계적 확산과 연계해서 고려해야 할 것으로 판단된다. 한편, 국내 DMB용 휴대폰의 EMW안테나 관련 매출액은 06년과 07년 각각 49억원과 99억원으로 추정된다. 05년도의 기존 휴대폰용 안테나 관련 매출액 308억원의 각각 15.9%, 32.1%에 해당된다.

소형 안테나 시장의 장기적 성장성은 매우 높다고 판단되나, 시간적으로 좀 더 기다려야 할 것으로 판단된다. 또한 현재 주가는 회사측에서 제시하는 06년 예상실적 기준 PER 15.3배로, 기존 휴대폰용의 경쟁이 치열하다는 점을 감안할 때, 단기적 밸류에이션이 낮지도 않다.

소형 안테나 국산화의 주역으로 국내 휴대폰 산업과 함께 발전해 왔다. 현재 삼성전자 휴대폰용 안테나 second vendor로써 수요의 20~25%, LG전자 first vendor로써 수요의 35~40%를 공급중이다. 삼성전자와 LG전자로의 매출비중이 80~90% 내외로 높고, 중소 휴대폰업체로의 매출과 차량용 안테나 판매가 일부 매출을 이루고 있다. 규모와 품질 면에서 국내 최고의 소형 안테나 전문기업이라고 할 수 있다. 그러나 국내 휴대폰 생산량 증가가 둔화되고, 추가적인 M/S 확대도 기대하기 어려운 상황이라 지속 성장을 위해서는 새로운 돌파구가 필요한 단계이기도 하다.

성장 돌파구로써, 회사는 새로 열리고 있는 DMB 등 모바일 TV용 안테나 시장과 RFID 단말기용 안테나 시장에 적극 진출 중이며, 해외업체로의 안테나 수출도 모색중이다. 이중 향후 impact가 크고 가시권에 근접한 부문이 모바일 TV 시장이다. DMB용 휴대폰에는 기존 통신용 안테나 외에 방송 수신을 위해 1~2개의 안테나가 추가로 필요하다. 휴대폰 통신용 안테나 가격이 대략 600원 내외인데 반해, 지상파 DMB용 외장형 안테나 가격은 3,000~5,000원, 위성 DMB용 탈착형 안테나의 가격은 8,000원 내외로 높아서, DMB용 휴대폰 판매 실적에 따라 소형 안테나 시장이 크게 확대될 수 있는 상황이다.

국내에서는 05년 5월 위성 DMB에 이어 05년 12월 지상파 DMB 본서비스가 세계 최초로 시작되었으며, 음영지역 해소가 가능한 06년 하반기부터 크게 활성화 될 것으로 예상되고 있다. 그러나 국내 휴대폰 생산량 대비 국내 내수 물량이 10% 이하임을 감안할 때, 휴대폰용 소형 안테나 산업의 진정한 성장은 해외에서의 모바일 TV(노키아의 DVB-H, 퀄컴의 미디어플로 포함) 확산이 더욱 관건이 될 것으로 예상된다. 일부 지역에서의 시범 서비스를 제외하면, 해외 부문의 모바일 TV 방송 단계는 국내에 비해 매우 느린 편이다.

EMW안테나는 현재 LG전자에 위성 DMB용 안테나를 공급중이며, 지상파 DMB용도 2분기부터 완제품에 장착될 예정이다. 즉, 국내 선두권업체로써의 지위를 DMB용 안테나 부문에서도 유지하고 있다. DMW용 관련 매출액 추정에는 여러 가정이 필요한데, 06년과 07년 DMB용 휴대폰 판매 평균비중을 각각 18.8%, 54.4%로, EMW안테나의 M/S를 30%로 가정할 경우, EMW안테나의 관련 매출액은 각각 49억원과 99억원으로 추정된다. 05년도의 기존 안테나 관련 매출액 308억원의 각각 15.9%, 32.1%에 해당된다.

회사측은 06년 매출액 474억원, 영업이익 99억원, 당기순이익 80억원 계획을 발표하였다. 매출액 470여억원중 휴대폰 윈도우 부문 80~90여억원이 신규로 계상되어 있으며, 안테나 사업 매출 계획치는 380여억원인 것으로 추정된다. 즉, 핵심사업부인 안테나 부문의 06년 매출성장율은 17.6%에 그친다. 반면 신규사업의 수익성이 검증되지 않아 이익 부문의 불확실성은 높은 편이나, 계획치가 매우 공격적이라고 판단되지는 않는다.

기존 휴대폰용의 소형 안테나 시장은 경쟁이 치열한 가운데, 업체간 제품 성능 변별력이 떨어져 있다. 따라서 향후 신규시장 성장이 예상보다 지연될 경우, EMW안테나의 단기 성장 모멘텀은 악화될 가능성이 높다. 일례로 06년 1분기의 부진한 실적이 이러한 상황을 반영할 것으로 예상된다. 결론적으로 소형 안테나 시장의 장기적 성장성은 매우 높다고 판단되나, 시간적으로 좀 더 기다려야 할 것으로 판단된다. 또한 현재 주가는 회사측에서 제시하는 06년 예상실적 기준 PER 15.3배로, 단기적 밸류에이션이 낮지도 않다.

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