대신증권, “대한항공, 2006년 영업 효율성 개선 지속”

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2006-02-23 11:07

서울--(뉴스와이어)--동사는 지난 22일 투자자들을 대상으로 기업설명회를 개최하였다. 이번 행사는 증권거래소에 상장된 이후 최초로 실시하는 기업설명회로서, 그동안 IR활동이 미흡하여 기관투자자들을 중심으로 투자자들의 신뢰를 얻지 못하였으나, 향후에는 이러한 부정적인 인식을 상당수준 불식시킬 수 있을 것으로 예상된다. 동사는 향후에도 정기적인 IR활동을 수행하여 시장과의 교류를 지속할 계획이다. 전일 기업설명회에서는 2005년 경영실적, 2006년 경영계획, 유가헤지, IR정책, 항공기 투자 등 기업 전반적인 내용에 대해 언급되었다.

기업설명회를 통하여 동사는 2006년 매출액 8조 3,000억원, 영업이익 5,600억원, 경상이익 1,800억원 등을 사업목표로 제시하였다. 이는 전년대비 각각 9.0%, 29.5%, -28.8% 증가한 수준이다. 구체적으로 살펴보면, 매출액 증가는 국내여객 1.4% 감소, 국제여객 5.6% 증가, 화물 7.0% 증가에 따른 것이고, 영업이익은 매출액 증가 및 유류할증료 부과, 효율성 개선 등에 따라 29.5% 증가할 것으로 전망하였다. 하지만, 이 사업계획은 국제유가(WTI) 68달러/bbl, 원/달러환율 1050원/$ 등 주요 거시변수를 과도하게 보수적으로 가정하고 있어 실제 영업이익규모는 동사가 제시하는 수준보다 클 것으로 예상된다.

2005년까지 동사는 유류헤지와 관련하여 총 사용물량의 30% 수준을 헤지목표로 설정하였다. 하지만, 2006년부터는 VaR 개념을 도입하여 위험수준에 따라 최고 100%까지 유가헤지를 실시할 수 있도록 하였다. 동사의 이러한 정책적 변화는 급변동하는 유가에 대해 보다 적극적인 헤지의지를 보인 것으로서 유가변동에 따른 위험이 축소될 전망이다.

동사는 전체적인 수익성 향상을 위하여 운임수준이 높은 High Class 수요를 집중적으로 확대하고 항공기의 효율성을 지속적으로 개선시킬 것이라고 밝혔다. 이를 위해 1등석에 코쿤좌석 도입 등 서비스 수준을 높이고, 비즈니스석과 일반석에 대해서도 객실 분위기를 개선하여 쾌적함을 향상시킬 계획이다. 또한 각 좌석마다 엔터테인먼트 기능을 추가하여 편의성도 향상시킬 계획이다. 이와 함께 2005년 중 지속되어 온 항공기 운항효율성 개선 또한 2006년까지 지속될 전망이다. 동사는 2005년 326시간/월 수준이던 항공기 가동시간을 2006년에는 342시간/월로 4.9% 가량 증가할 것으로 전망하고 있다.

기존의 투자의견 ‘매수’와 목표주가 42,000원을 유지한다. 동사는 2006년 대폭적인 수익성 개선이 예상되고 있다. 이는 여객항공수요 호조세 지속, 화물 물동량 회복, 원화강세, 유류할증료 부과에 따른 고유가 부담 완화 등 외부적인 요인과 함께, 내부적으로 진행되고 있는 항공기 효율성 향상, 서비스 수준 향상에 따른 고운임 수요 증가 등 자체적인 노력에 의한 수익구조 개선이 수익의 증가에 기여할 것으로 예상되기 때문이다.

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