대신증권, “대덕GDS, S/S 구조조정은 장기적으로 경쟁력 강화”

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2006-02-28 11:42

서울--(뉴스와이어)--대덕GDS는 전일(27일)에 2005년 4분기 및 2005년 연간실적을 발표하였다. 2005년 4분기 매출은 693억원으로 당사 추정치(743억원)를 6.7% 하회하였다. 그러나 영업이익과 순이익은 각각 12억원, 31억원을 시현하여, 당사 추정치(영업이익 15억원, 순이익 31억원)에 부합된 것으로 판단된다. 2005년 EPS 조정은 없으나, 2006년 1분기 S/S(single sided ) 부문의 구조조정 실시로 일회성 비용이 약 40억원 발생할 것으로 추정되어, 2006년 추정EPS를 18.2% 하향하였다. 2006년 추정EPS의 하향 조정에도 불구하고 대덕GDS에 대한 6개월 투자의견과 목표주가는 종전의 매수(BUY), 13,500원을 그대로 유지한다.

대덕GDS에 대하여 매수(BUY) 의견을 유지하는 이유는

1) 2006년 1분기 중으로 S/S 부문의 구조조정이 진행(동부문의 인원 정리)되어, 장기적으로 경쟁력이 강화될 것으로 판단된다. S/S 부문은 중국 PCB 업체의 가격경쟁으로 수익성이 저하된 상태이므로, 구조조정에 따른 전사적인 경쟁력이 강화될 것으로 판단된다.

2) 가장 수익성이 좋은 STH(Silver Through Hole) PCB 비중 확대로 일반PCB의 매출 감소 부분을 상쇄하면서, 외형 및 이익 모멘텀이 강화될 것으로 분석된다. 페널계열의 STH PCB는 높은 생산성 및 기술혁신을 통하여, 경쟁위치에 있는 에폭시계열의 D/S PCB 대비 가격경쟁력이 20~30% 높아 수요가 증가하고 있다.

3) 연성PCB 부문이 수율 개선과 수주 증가로 2분기부터 손익분기점을 상회할 것으로 전망되며, 본격적으로 수익성 개선에 기여를 할 것으로 판단된다.

4) S/S 부문의 구조조정으로 STH PCB 및 연성PCB, MLB 부문의 집중화로 안정적인 수익구조 구축과 2006년 월드컵 개최에 따른 디스플레이 시장 확대의 수혜주로 판단된다.

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