대신증권, “금호타이어, 국내부문 안정성을 바탕으로 중국이 새로운 성장의 축”

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2006-02-28 11:44

서울--(뉴스와이어)--지난해 매출은 단가 인상 효과와 가동률 상승 등으로 전년대비 8.6% 증가한 1조 7,751억원을 기록할 전망이며, 영업이익도 UHP타이어 마진율 하락에도 불구하고 가동률 상승과 상품 매출 증가 등으로 전년대비 4.2% 증가한 1,641억원이 예상된다. 금년에도 연초 북미 6%, 유럽 2% 등 단가 인상 효과 지속 등으로 매출은 7.0% 증가한 1조 8,993억원을 기록할 전망이며, 영업이익은 원자재 가격 및 환율 불안 요인에도 불구하고 11.5% 증가한 1,831억원이 예상되고 있다.

현재 국내 생산 Capa는 3,200만본이다. 그리고 중국 남경은 1,200만본으로 국내외 전체적으로는 4,400만본이다. 지난해부터 중국 남경, 천진, 장춘의 신증설에 이어 Global투자 확대로 2009년에는 국내외 생산능력이 6,500만본 이상으로 확대될 것으로 기대된다. 이에 따라 국내 부문의 안정성과 해외부문의 성장성을 축으로 2009년에는 Global Tier2로 도약이 예고되고 있다.

지난해 재상장에 이어 금년에는 중국을 중심으로 재도약의 발판을 마련하고 있다. 또한 전략적 제휴관계인 쿠퍼타이어와도 제휴 효과가 금년부터는 가시화될 전망이다. 또한 국내 부문이 원자재 가격과 연동된 단가 인상으로 안정 성장세를 이어가며 Cash Cow역할을 수행하는 가운데 중국 등 해외부문은 새로운 성장 축을 담당할 전망이다.

원자재 가격과 단가와의 연동되는 사업구조, 원자재 달러 구매 관행과 환율과의 자동 헤징 구조로 인한 안정성이 금년에도 지속될 것으로 보이며, 지난해와는 달리 재상장에 따른 비용 부담도 크게 완화되면서 금년도 EPS는 2,005원이 예상된다. 이에 따라 투자의견은 중국 부문의 성장성을 반영하여 PER 11배를 적용할 때 22,000원까지는 상승 여력이 있어 매수(BUY)를 유지한다.

지난해 4분기는 단가 인상 효과와 상대적 조업일수 증가에 따른 가동률 상승으로 매출은 전년동기비 6.2% 증가한 4,775억원을 기록할 전망이다. 영업이익도 천연고무 등 원자재 가격 부담 지속에도 불구하고 473억원을 기록하여 영업이익률은 9.9%가 예상되고 있다.

지난해 전체적으로도 매출은 단가 인상 효과와 가동률 상승 등으로 전년대비 8.6% 증가한 1조 7,751억원을 기록할 전망이며, 영업이익도 UHP(Ultra High Performance)타이어 마진율 하락에도 불구하고 가동률 상승과 상품 매출 증가 등으로 전년대비 4.2% 증가한 1,641억원이 예상된다.

금년에도 연초 북미 6%, 유럽 2% 등 단가 인상 효과가 지속될 전망이며, 지난해에 이어 금년에도 노사 안정화에 힘입은 생산성 향상으로 매출은 전년대비 7.0% 증가한 1조 8,993억원을 기록할 전망이다. 영업이익은 원자재 가격 및 환율 불안 요인은 지속될 전망이나, UHP타이어 비중 확대와 상품 매출 증가 등으로 지난해 대비 11.5% 증가한 1,831억원이 예상되고 있다.

UHP타이어는 지난해에 전체 매출액 대비 17%대가 예상된다. 그리고 금년에는 18~21%까지 확대될 것으로 기대되며, 차세대 런플랫타이어(RFT)도 비록 규모는 적으나 신규 출시되면서 Product Mix개선에 따른 영업실적 기여도는 점차 높아질 전망이다.

현재 국내 생산 Capa는 3,200만본이다. 그리고 중국 남경은 1,200만본으로 국내외 전체적으로는 4,400만본이다. 그러나 중국의 TBR(Truck Bus Radial)시장 확대에 따라 남경은 금년에 70만본이 추가 증설되며 중장기적으로는 1,400만본까지 확대될 전망이다. 그리고 금년 7월부터 가동 예정인 천진 공장도 525만본으로 시작하여 중장기적으로는 1,400만본까지 증설할 예정이다.

한편, 금호는 지난해 10월 중국 이치자동차그룹과 연산 315만본 규모의 장춘 공장을 건설하기로 양해각서를 체결했다. 장춘 공장은 금호가 90%, 이치자동차그룹이 10%를 출자하며, 투자 금액은 1억 5천만달러 수준으로 주로 UHP타이어를 생산하여 70%이상 이치자동차에 OE로 납품할 예정이다.

이 밖에도 현재는 검토 단계에 불과하지만 베트남이나 미국 등지에도 신규 공장 신설 가능성도 높아 금호는 국내보다는 해외부문에서 성장 축을 확대함으로써 2009년에는 Global Tier2로의 확실한 도약이 예상되고 있다.

지난해 재상장에 이어 금년에는 중국을 중심으로 재도약의 발판을 마련하고 있다. 또한 전략적 제휴관계인 쿠퍼타이어와도 제휴 효과가 금년부터는 가시화될 전망이다. 또한 국내 부문이 원자재 가격과 연동된 단가 인상으로 안정 성장세를 이어가며 Cash Cow역할을 수행하는 가운데 중국 등 해외부문은 새로운 성장 축을 담당할 전망이다.

원자재 가격과 단가와의 연동되는 사업구조, 원자재 달러 구매 관행과 환율과의 자동 헤징 구조로 인한 안정성이 금년에도 지속될 것으로 보이며, 지난해와는 달리 재상장에 따른 비용 부담도 크게 완화되면서 금년도 EPS는 2,005원이 예상된다. 이에 따라 투자의견은 중국 부문의 성장성을 반영하여 PER 11배를 적용할 때 22,000원까지는 상승 여력이 있어 매수(BUY)를 유지한다.

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