대신증권, “SBSi, 가장 매력적인 ‘영상 컨텐츠 유통’ 관련주”

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2006-03-02 09:08

서울--(뉴스와이어)--지난 27일 발표된 SBSi의 2005년 연간 실적은 매출액 253억원, 영업이익 34억원으로 전년대비 각각 13.9%, 13.5% 증가하였다. 지난해 상반기까지 SBS가 제공하는 영상 컨텐츠의 시청률 부진과 상대적으로 타방송사의 컨텐츠 흥행 효과로 인해 SBSi의 방송컨텐츠 매출 비중은 전체 매출의 90% 선에 그치는 부진을 보였으나, 하반기부터 95% 수준을 회복하며 연간 매출액과 영업이익 공히 전년대비 13%를 상회한 것으로 나타났다.

다만, 3분기에 반영한 출자회사 ㈜에스앤하이의 법인 해산에 따른 지분법 적용주식 처분손실과 같은 일시적 비용 발생으로 경상이익과 순이익은 전년대비 감소한 것으로 나타났다.

2006년 동사의 Key 모멘텀은 DMB, Wibro, IPTV 등 뉴미디어와 관련된 SBS로부터의 컨텐츠 유통 창구 역할이다. IPTV의 본격화 시기와 맞물려 기존 인터넷 VOD 이용자 감소가 일정 부문 불가피할 것으로 예상되지만, 구조적으로 IPTV의 채널 확보를 통한 정액 수입 확대는 2006년 강력한 수익모멘텀으로 부상될 것으로 판단된다. 실제로 IPTV 관련 컨텐츠 수입을 올 하반기부터 반영하는 것으로 가정할 경우 신규 수익은 2006년에 50억원에 육박할 것으로 추정되며, 2007년에는 100억원을 상회하는 뉴미디어 관련 수익이 기대된다.

이 밖에 지난해 2Q부터 B2B 매출이 B2C 매출을 추월하고 있으며, B2B 매출 가운데 해외판매 증가는 주목할 만한 성과를 보이고 있는 바, 4Q까지 주요 해외판매는 일본내 드라마 인터넷 판권 유통수익으로서 약 15~16억원에 이를 것으로 추정된다.

뉴미디어 관련 신규 수익을 반영한 2006년 연간 EPS는 670원, IPTV 가입자 확대 속도에 따라서 2007년 990원까지 가능할 것으로 추정되며, 2005년을 기점으로 외형과 수익성 부문에서 가장 매력적인 영상 컨텐츠 유통 관련주로서의 턴어라운드가 기대된다. 따라서, 목표주가 24,000원(P/E x30, ’06 EPS와 ’07 EPS를 각각 60%, 40% 가중평균)을 제시하며, 투자의견은 매수를 유지한다.

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