키움증권, “서울반도체, 중장기 매수 관점 유지”

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2006-03-10 10:51

서울--(뉴스와이어)--05년은 chip LED 부문의 부진에도 불구하고 side view LED의 판매호조로 매출액과 영업이익이 매분기 증가하는 안정적인 실적 개선을 이루었다. Side view LED 부문은 삼성SDI와 삼성전자 AM LCD 사업부의 주요 공급업자로 포지셔닝 되었고 05년 판매액이 전년대비 70% 가량 증가한 600여억원을 기록한 것으로 추정되고 있다. 4분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 10.5%, 7.1% 증가한 429.8억원, 75.5억원을 기록하였다. Flash LED와 파워 LED 판매가 의미있는 수치로 새롭게 등장하였다는 점을 주목할 만하다. 반면 지분법 평가손실 10여억원 발생으로 경상이익은 전분기 수준인 65.9억원을 기록했다.

06년에는 FLASH LED와 파워 LED가 신성장 동력으로 등장하여 전체 매출액중 20% 내외의 비중을 차지할 것으로 예상된다. 카메라폰 화소수 증가에 따라 FLASH LED 채택율이 높아지고 있으며, 국부 조명용 등으로 사용되는 파워 LED도 사용이 확대되고 있다. Side white LED부문은 성장율이 30%대로 하락하나, 전체 매출에서 차지하는 비중은 40%대로 여전히 가장 큰 비중을 차지할 것으로 예상된다. 한편, 중대형 LCD BLU용 LED는 07년부터나 의미있는 매출기여를 하게 될 것으로 예상된다.

거대한 조명용과 중대형 LCD BLU용 LED 시장이 열리는 문턱 즈음에 다가와 있으나, 단기적으로 시기에 대한 불확실성과 주가 valuation에 대한 부담이 존재한다. 그럼에도 불구하고 현단계는 비중 확대의 시기로 판단되는데, 이는 장기적 관점에서 LED 채택 적용기기의 확대가 아직 시작 단계에 불과하고 경쟁력을 지닌 서울반도체는 대표적인 수혜종목으로 전망되기 때문이다. 06년과 07년 EPS 평균값 2,760원에 PER 15배를 적용한 41,500원을 6개월 목표가격으로 제시한다.

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