대신증권, “안철수연구소, 펀더멘탈(Fundamental)을 무시한 주가 하락”

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2006-03-29 09:16

서울--(뉴스와이어)--2006년 연간 예상 매출액은 전년대비 27.9% 증가한 514억원, 영업이익은 전년대비 30% 증가한 177억원으로 큰 폭의 실적 호전이 예상된다. 또한 영업이익률도 전년보다 0.5%P 개선된 34.48%의 고수익성을 기록할 것으로 추정되고, EPS도 전년보다 397원(+30.8%) 증가한 1,687원으로 전망된다. 이 전망치는 창사 이후 최고의 실적을 기록한 2005년의 실적 호전 추세를 지속하는 긍정적인 수치로 판단된다. 부문별 매출액은 바이러스백신(수출포함)이 전년대비 16.9% 증가한 325억원, 스파이제로 92억원, 네트워크 어플라이언스(Trus Guard) 49억원, 보안컨설팅 등 기타 부문 48억원으로 추정된다. 2006년 실적 호전 추세 지속 이유는 1) 스파이웨어 및 애드웨어에 대한 수요 증가로 스파이제로 서비스 관련 매출액 증가와, 2) 바이러스 피해 증가에 따라 바이러스 백신 수요가 2006년에도 꾸준히 발생될 것으로 추정되며, 3) 국내 온라인 보안서비스 수요가 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 또한 네트워크 어플라이언스 보안 제품 관련 신규 수요가 발생되는 점도 실적 호전의 주된 요인이 될 것으로 전망된다. 하지만 2006년 초 인력충원(약 30명 채용)에 따른 인건비 증가로 영업이익률 개선은 전년대비 소폭에 그칠 것으로 보인다.

동사는 2006년 실적 호전 추세가 지속될 것으로 전망되고, 무선 바이러스 백신시장 형성시 최대 수혜가 예상되는 점 등의 주가 상승 요인이 있다. 또한 현재 주가는 펀더멘탈을 무시한 과도한 하락으로 2006년 예상 EPS 기준 PER가 12.5배 수준으로 현저하게 저평가 되어 있는 것으로 판단된다. 따라서 투자등급은 Buy(매수)를 유지한다. 다만 2006년 초 인력충원에 따른 인건비 증가로 2006년 예상 EPS를 직전보고서 대비 8.5% 수준 하향 조정하였다. 이에 따라 목표주가는 37,000원(시가총액 3,666억원)으로 9.8% 하향 조정하여 제시한다.

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