대신증권, “한국철강, 2분기부터 실적 회복 전망”

뉴스 제공

2006-03-31 09:00

서울--(뉴스와이어)--한국철강의 올 1분기 영업실적이 당초 예상보다 좋지 않을 것으로 전망된다.

매출액과 영업이익 모두 전분기대비, 전년동기대비 모두 감소세를 보일 전망이다. 즉, 매출액은 전년동기대비 2.4%감소한 1,365억원, 영업이익은 68% 감소한 78억원으로 전망된다. 이에 따라 매출액영업이익률은 5.7%로 지난해 3분기보다도 낮을 것으로 전망된다. 1분기 영업실적이 비수기인데다 지난해말부터 철근가격 하락 영향으로 나쁠 것이라는 예측은 하고 있지만 이렇게 실적이 좋지 않은 것은 판매량이 예상보다 좋지 않고 철근 단가 하락 폭이 너무 커 톤당 스프레드가 전분기보다 감소했기 때문이다.

한국철강 총매출의 72%를 차지하는 철근부문의 업황은 지난 2월말을 저점으로 회복세를 보이고 있다. 한국철강과 같이 철근을 생산하는 전기로제강업체의 원재료인 철스크랩(고철)의 국내외 가격이 상승세로 전환되고, 전반적으로 국제 철강재가격이 상승세를 보이면서 철근 판매량 및 철근가격이 회복세를 보이고 있는 것이다. 국내 철근업계의 월별 출하량 추이를 보면, 2월에는 전년동월대비 27%나 대폭 증가하면서 전월에 이어 2개월 연속하여 플러스(+)증가율을 보이고 있다. 국내 철근단가는 2월말에 톤당 3만원 인상된 43만원/톤을 보이고 있다. 4월에도 추가로 국내 철근가격이 인상될 것으로 기대되고 있다.

향후 국내 철근업황은 점차 연말로 갈수록 국내 건설경기의 회복으로 판매량이 증가할 것으로 전망된다.(국내 공급부족으로 상승세를 보이고 있는 주택매매지수가 과거에 건축허가면적과 같은 추세를 보인 것을 감안할 때 향후 건설지표는 호전세를 보일 전망) 물론 중국 등지로부터의 철근 수입량이 변수이긴 하다. 하지만 중국 철근의 수입량은 수출 환급세 축소 등의 영향 지속 으로 월평균 7만톤 정도 수입, 지난해 수준보다 소폭 하회할 것으로 전망된다.

이 정도의 수입하에서는 국내 건설경기의 회복으로 감내할 수 있을 전망이고 국내 철근업계의 내수도 전년비 2.2% 증가할 전망이다.

철근업계의 수익성과 직결되는 톤당 스프레드(철근가격-철스크랩 가격)는 철근가격 하락 폭이 컸던 1분기를 저점으로 점차 회복될 전망이다. 철근 단가의 회복과 점진적인 판매량(출하량) 증가 전망때문이다.

한국철강은 총매출의 17%를 차지하는 단조부문의 매출 확대를 위해 내년까지 총 1,700억원을 투입, 전기로 확장(20톤->60톤)및 프레스, 부대설비 투자를 하고 있다. 이 설비가 08년부터 본격 가동하게 되면 단조제품 생산량이 현재 8만톤 내외에서 연간 17만톤으로 확대돼 이 부문의 연 매출액이 현재 990억원에서 2,600억원으로 증가할 전망이다. 또한 빌렛(Billet) 등 중간제품을 포함할 경우에는 3,800억원으로 증가할 전망이다. 단조제품은 자동차, 가전, 조선, 기계 부품용으로 쓰이는데, 철근보다 수익성(영업마진)이 좋기 때문에 향후 이 단조부문의 매출증가는 전체 영업이익에도 기여할 것으로 전망된다.

한국철강의 1분기 실적이 예상보다 좋지 않을 것으로 전망되어 올 연간 매출액 및 영업이익을 종전보다 하향 조정한다. 매출액은 7.6% 하향한 5,503억원(전년비 7.8% 감소), 영업이익은 19.5% 하향한 700억원(전년비 17% 감소)으로 전망한다.

하지만 2분기부터는 철근업계의 판매량 회복과 안정적인 톤당 스프레드 확보로 실적이 점차 회복되어 하반기부터는 지난해보다 증가할 전망이다.

한국철강의 주가는 지난해 11월 중순 고점을 형성한 후 12월부터는 27,000원~ 33,000을 박스권으로 하여 등락을 거듭하고 있다.

위와 같이 1분기 실적이 예상외의 부진 등으로 주가가 상승으로의 반전에는 시간이 필요한 것으로 보인다.

하지만 위와 같이 2분기부터의 실적 호전 예상을 감안할 때, 주가 상승은 예상된다. 따라서 매수(Buy)관점을 유지하는 것이 바람직 해 보인다.

다만, 올 연간 영업이익 및 EPS를 종전보다 각각 19.5%, 15% 씩 하향 조정하면서 목표가격은 37,500원으로 8.5% 하향 조정한다. 목표가격 37,500원은 올해 예상 EPS의 5.5배 수준이고, 올해 예상 BPS의 0.65배 수준이다.

웹사이트: http://www.daishin.co.kr