대신증권, “LG마이크론, 2분기 Photo Mask 매출 증가로 수익성 호전”

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2006-04-14 11:24

서울--(뉴스와이어)--LG마이크론의 2006년 1분기 영업이익은 전년동기대비 11.9% 감소한 140억으로 추정된다. 이는 당사(158억원) 및 시장 추정치(188억원, Fnguide)를 하회할 전망이다. 그러나, 1분기의 부진한 실적은 현재 주가에 반영된 것으로 판단되며, 2분기에 LG필립스LCD로 Photo Mask(PM)의 매출 증가로 수익성이 호전될 전망이다. PM 매출 증가로 영업이익률이 1분기 7.1%(추정)에서 2분기 8.4%로 확대되는 등 수익성이 2005년(영업이익률 8.3%) 이상으로 회복될 전망이다. 동사에 대한 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다.

1) 동사의 영업이익률이 2분기에 8.4%로 추정되며, 수익성이 지난 1분기를 저점으로 호전될 전망이다. 1분기 매출(1,981억원 추정, -4.2% QoQ)과 영업이익률(7.1% 추정, -2.2%p QoQ)의 부진은 수익성이 좋은 Photo Mask 매출이 약 12.1% 감소(전분기대비)하였기 때문이다. LG필립스LCD의 1분기 LCD 패널 매출이 16.6% 감소하는 등 LCD 수요(모니터, 노트북)가 부진하였기 때문이다.

그러나, 2분기에 LCD TV 출하량 증가(+33%, QoQ)와 다양한 신모델(TV, 모니터,노트북)의 출시가 확대될 것으로 분석된다. 따라서, Photo Mask의 매출은 2분기 396억원(+11.5%, QoQ), 3분기 469억원(+18.4%, QoQ)으로 증가하여, 수익성이 호전될 전망이다.

2) PDP 후면판의 1분기 매출(836억원)은 전분기대비 1.6% 감소할 전망이나, 2분기에 901억원으로 증가하는 등 PDP 후면판의 성장세는 지속될 것으로 판단된다. 특히, LG전자의 PDP 출하량이 지난 1분기에 72만대(+7.5%, QoQ)로 추정, 처음으로 삼성SDI의 출하량(53만대로 추정)을 상회하여 경쟁력이 강화된 것으로 평가된다. LG전자의 생산능력에 힘입어 PDP 후면판의 연간 매출은 3,697억원으로, 50.3%(YoY) 증가할 전망이다.

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