대신증권, “삼성전자, 반도체 부진했으나 현 시점 이후는 낙관”
1분기 영업이익은 당사 추정치 1.90조원에 못 미치는 1.61조원을 기록하였다. 특히 반도체 부문 영업이익이 1.12조원으로, 추정치를 0.16조원 하회하였다. 카메라, MP3의 수요 둔화로 인한 NAND 제품 가격 하락이 예상보다 크게 나타났다. 통신 부문 영업이익은 0.46조원으로, 추정치를 0.10조원 하회하였다. 이는 예년 1분기와 같은 신제품 출시 효과가 없었기 때문이다. 기존 D600에 의존하면서 평균판가 하락이 예년보다 크게 나타났다.
반도체와 휴대폰 2분기 중, 판가 하락 추세가 진정될 것으로 전망한다. NAND는 수요 제품 내 원가 비중이 크기 때문에 기존 DRAM 대비 수요의 가격 탄력성이 크다. 따라서 1~2분기의 NAND 가격 하락은 수요 증가로 이어질 것으로 판단된다. 또한 1분기에 없었던 휴대폰 신제품 출시 효과는 2분기말~3분기에 크게 나타날 것으로 판단한다.
다음의 이유로, 부진한 상반기 실적에도 불구하고 연간 순이익 전망치를 상향 조정한다. 첫째, NAND의 이익 기여도가 높아지면서, 전사 영업 이익의 계절성도 심화된다는 점이다. NAND 수요의 약 60%를 차지하는 카메라와 MP3는 55% 이상이 하반기 판매되기 때문이다. 둘째, 생산라인의 해외비중 확대로, 본사기준 영업외 수익의 비중이 높아진다는 점이다. 1분기에도 지분법 관련 손익 0.41조원에 달하며, 해외 자회사의 성과가 지난 4분기 이후 지속되고 있다.
NAND 시장 확대로, DRAM 시장의 수익성이 동반 개선될 것으로 판단한다. 공급측면에서는 삼성전자, 하이닉스, 마이크론 같은 DRAM M/S 1~3위 업체들이 여전히 NAND 설비투자에 치중하고 있다. 수요 측면에서는 PC 출하가 부진함에도 불구하고, Dual-core CPU 채택으로, 메모리 탑재량 증가가 기대된다. 2007년에는 Windows Vista 출시가 있어, DRAM 평균탑재량 증가와 PC 출하증가에 동시에 가능할 것으로 전망한다.
1분기 Bit growth는 -2.1%로 추정되나, 2분기~4분기 Bit growth는 11.0%, 29.3%, 14.5%로 추정한다. 2007년 DRAM 부문은 256Mb 환산 출하량이 57.5% 증가하고, 제품 수급 호전에 힘입어 연간 가격 하락도 13.6%로 완만할 것으로 전망한다. 2006년 DRAM 매출액은 전년 대비 6.5% 성장한 7.5조원, 2007년 매출액은 31.5% 신장된 9.9조원으로 전망한다. 가격상승, 매출증가에 따라 DRAM 부문 영업이익률도 재차 30% 후반까지 회복될 것으로 전망한다.
4월 18일 ~ 7월 17일까지 보통주 260만주, 우선주 40만주 자기주식을 취득한다는 결정은 그 시기상 매우 적절하다는 판단이다. 1~2분기 실적이 다소 부진할 것으로 예상되고, 3분기 이후 실적호전이 가시화될 것으로 전망되기 때문이다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
Analyst 김영준 02-769-3018
홍보실 김경환 769-2288
올인원 PR 플랫폼
반복되는 PR 업무를 자동화하고 전략에만 집중하세요
