대신증권, “신세계I&C, 업종 대표 저평가 기업”
2006년 예상 실적 하향 조정하지만, 실적 호전 추세는 지속될 것으로 전망
올해 RFID(Radio Frequency IDentification) 관련 신규 매출 발생이 예상되었지만, 고가의 RFID 칩(chip)가격과 표준화의 문제 등으로 RFID 관련 매출이 2007년으로 지연될 것으로 전망되어 2006년 예상 실적을 하향 조정한다. 하향 조정된 2006년 예상 매출액은 전년대비 11.8% 성장한 2,053억원, 영업이익은 19.9% 증가한 171억원, 경상이익도 22.9% 증가한 182억원으로 여전히 실적호전 추세가 지속될 것으로 전망된다. 또한 영업이익률은 업계 최고 수준인 8.3%(전년대비 +0.5%P)를 기록할 것으로 추정된다. 직전 전망치대비 매출액은 7.6%, 영업이익 11.4%, EPS 10.1% 하향 조정하였다.
목표주가 95,800원으로 10.1% 하향 조정, 투자등급 Buy(매수) 유지
수익 위주 경영 정착과 신규사업 매출 확대로 2006년 창사 이후 최고의 실적이 예상되고, 경기회복에 따른 SI 관련 수주금액 증가와 신규 사업 추진에 따라 2006년 이후에도 실적 호전 추세는 지속될 것으로 전망된다. 따라서 향후 주가 상승모멘텀은 지속적으로 강화될 것으로 판단되어 투자등급은 Buy(매수)를 유지한다. 다만 목표주가는 95,800원으로 10.1% 하향 조정한다. 목표주가 하향조정은 2006년 예상 EPS를 10.1% 하향 조정하였기 때문이다. 2006년에도 사상 최고 실적을 기록할 것으로 전망되어 PER 분석시 과거 5년간 최고 PER 수준인 12.5배를 적용하는 것은 무리가 없다고 판단되어 그대로 적용하였다.
질적인 성장이 인상적인 2006년 1분기 실적
2006년 1분기 매출액은 전년동기대비 2% 증가한 452억원, 영업이익은 9.3% 증가한 39억원, 경상이익은 22.4% 증가한 45억원으로 집계되었다. 영업이익률은 8.6%로 전년동기의 8%에 비해 0.6%P 상승하여 수익성도 개선되었다. 외형적인 면보다는 질적인 면에서 인상적인 1분기 실적을 기록한 것으로 판단된다. 그 이유는 1) 동사의 수익 위주 수주정책으로 저마진 SI 및 수익성이 낮은 H/W 매출을 지양했음에도 불구하고, IT아웃소싱, IBS(Intelligent Building System), 현금영수증사업 등 매출 다변화에 성공하여 매출이 전년동기대비 2% 수준 성장을 하였고, 2) 신규 고정 수익원(현금영수증사업, IT아웃소싱사업, 데이터센터 및 사무실 임대사업 등) 확보로 SI업체의 평균 영업이익률을 훨씬 상회하는 수익성을 유지하고 있는 점도 매우 긍정적으로 평가된다. 특히 3) 그동안 보수적인 회계처리로 잠재 부실 매출채권에 대한 비용처리가 완료되었지만, 비용 처리했던 채권을 회수하여 약 4억원의 영업외수익이 발생한 점도 경상이익 증가에 기여한 것으로 판단된다.
2006년 예상 실적 하향 조정하지만, 실적 호전 추세는 지속될 것으로 전망
올해 RFID(Radio Frequency IDentification) 관련 신규 매출 발생이 예상되었지만, 고가의 RFID 칩(chip)가격과 표준화의 문제 등으로 RFID 관련 매출이 2007년으로 지연될 것으로 전망되어 2006년 예상 실적을 하향 조정한다. 하향 조정된 2006년 예상 매출액은 전년대비 11.8% 성장한 2,053억원, 영업이익은 19.9% 증가한 171억원, 경상이익도 22.9% 증가한 182억원으로 여전히 실적호전 추세가 지속될 것으로 전망된다. 또한 영업이익률은 업계 최고 수준인 8.3%(전년대비 +0.5%P)를 기록할 것으로 추정된다. 직전 전망치대비 매출액은 7.6%, 영업이익 11.4%, EPS 10.1% 하향 조정하였다.
거래소 이전 추진 현황: 5월 8일 직상장 예정
신세계I&C는 코스닥에서 거래소 이전을 결의하였다. 현재 추진 현황은 4월말경에 거래소 이전 심사 후에 5월 8일에 거래소에 직상장 될 것으로 예상된다.(4월말의 거래소 이전 심사 일정에 따라 직상장 예정일은 다소 변동될 수도 있음)
목표주가 95,800원으로 10.1% 하향 조정, 투자등급 Buy(매수) 유지
수익성 위주의 경영 정착과 신규사업 매출 확대로 2006년에 창사 이후 최고의 실적이 예상되고, 경기회복에 따른 SI 관련 수주금액 증가와 신규 사업 추진에 따라 2006년 이후에도 실적 호전 추세는 지속될 것으로 전망된다. 따라서 향후 주가 상승 모멘텀은 지속적으로 강화될 것으로 판단되어 투자등급은 Buy(매수)를 유지한다.
다만 목표주가는 95,800원(시가총액 1,648억원, 2006년 예상 EPS 기준 PER 12.5배 적용)으로 10.1% 하향 조정한다. 목표주가 하향조정은 2006년 예상 EPS를 10.1% 하향 조정하였기 때문이다. 2006년에도 사상 최고치의 실적을 기록할 것으로 전망되어 PER 분석시 과거 5년간 신세계I&C의 최고 PER 수준인 12.5배를 적용하는 것은 무리가 없다고 판단되어 그대로 적용하였다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
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Analyst 강록희 (769-3097, 이메일 보내기 )
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