대신증권, “고려아연, 아연가격, 주가 모두 거침없는 상승세”
하지만 이러한 것을 점검해 본 결과 아직 뚜렷이 국제 아연가격이 하락으로 전환될 만한 요소가 나타나고 있는 것은 아닌 것으로 보인다.
다만, 아래 서술하는 바와 같이 경계할 만한 요소는 나타나고 있어 예전보다는 더욱 변화 요인을 더욱 체크해야 할 것으로 보인다.
이런 가운데에서도 고려아연의 목표주가를 종전보다 28.7% 상향한 112,000원으로 조정한다. 이는 1) 여전히 강한 국제 아연가격 추세로 인해 올해 연평균 예상 아연가격을 상향 조정하면서 올해 연간 전체 영업이익을 11% 상향 조정하고, 2) 기존에 적용한 PER수준을 10배로 상향 조정하기 때문이다.(이는 아연가격 뿐만 아니라 출하도 증가하면서 재고가 감소하여 출하 및 재고 순환지표가 호전세를 보이고 있기 때문) 즉, 목표주가 112,000원은 올해 예상 EPS의 10배 수준이며, 올해 예상 EV/EBITDA의 5배를 적용하여 구한 주당 가치이기도 하다.
향후 국제 아연 가격등 비철금속 가격에 영향을 줄 수 있는 요인들은 1) 달러가치(약세)의 변화와, 2) 세계 아연 수급의 변화(LME재고, 중국의 수입량 변화, 세계 경제성장률의 변화 등), 3) 세계 철강 생산량의 변화 등이다.
이 모든 것에 대해 점검해 본 결과, 아직 뚜렷이 아연가격에 영향을 줄만큼 요인 변화가 나타나지는 않고 있다. 다만, 경계해야 할 요인들이 나타나고 있다. 그것은 1) LME재고 감소세가 멈추는 듯한 양상을 보이고 있고, 2) 국제 아연가격의 선,현물간 가격이 역전되는 양상을 보이고 있으며, 3) 현재 아연가격 수준이 실제 물가상승률을 감안한 아연가격 수준보다 높다는 것이다.
하지만 세계 아연수급을 보면, 여전히 중국의 순수입량 추세가 지속되고, 공급도 타이트하여 펀더멘탈이 탄탄하다. 이 때문에 아연가격은 그간의 급등에 따른 조정이 있더라도 상승 추세선은 유지할 것으로 전망된다.
고려아연의 올해 영업실적을 상향 조정한다. 국제 비철금속가격의 상승으로 아연의 올해 연평균 판매단가를 상향 조정하고, 국내 철강업계의 아연도금강판 설비의 생산량 증대로 아연 출하가 재고가 감소하고 있기 때문이다.
매출액은 전년비 20.5% 증가한 1조 6,580억원, 영업이익은 86.4% 증가한 2,934억원, 경상이익은 162% 증가한 3,157억원으로 전망된다. 올해 예상 EPS는 전년비 198% 증가한 11,210원으로 전망된다. 이러한 영업이익, EPS는 종전의 전망치보다 각각 10.7%, 1.2%씩 상향 조정하는 것이다.
세계 아연생산업체의 주가는 국제 아연가격과 연동하면서 신고가를 경신하고 있다. 고려아연의 06년 예상 EPS대비 현재 주가 수준인 PER이 8.3배 수준인데 비해 세계 아연생산업체들의 PER는 아래 도표에서 보는 바와 같이 10배를 상회하고 있다. PBR로 보아도 고려아연은 현재 1.8배 수준을 보이고 있는데 비해 세계 아연생산업체들은 모두 2배 이상을 나타내고 있다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
Analyst 문정업 02-769-3068
홍보실 김경환 769-2288
올인원 PR 플랫폼
반복되는 PR 업무를 자동화하고 전략에만 집중하세요
