대신증권, “네오위즈, 1분기 실적 호전 주가에 선반영”
2006년 연간 예상 실적을 상향 조정한다. 매출액은 1,562억원으로 15% 상향 조정하였고, 영업이익은 +23.5%, EPS는 +15.2% 상향 조정한다. 실적 상향 조정 이유는 1) 시장점유율 상승에 따른 스페셜포스의 매출 확대, 2) 신규 퍼블리싱게임인 XL1, FIFA Online 등의 신규 매출을 반영하였기 때문이다. 또한 3) 수익 위주의 경영으로 비용구조가 안정화될 것으로 추정되는 점도 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다.
현재 네오위즈의 주가 수준은 실적모멘텀이 대부분 주가에 선반영 되어 있다고 판단되고, 실적모멘텀 강화의 핵심은 스페셜포스 하나의 게임뿐이며, 게임업체의 특성상 신규 게임에 대한 성공 여부는 속단할 수 없다. 따라서 네오위즈에 대한 투자등급은 Marketperform(시장수익률)을 유지한다. 다만 목표주가는 상향된 2006년, 2007년 예상 EPS를 산술 평균한 4,499원에 PER 21배를 적용하여 94,500원으로 큰 폭 상향 조정한다.
네오위즈의 1분기 매출액은 전분기대비 4.7% 증가한 352억원을 시현하였다. 또한 영업이익은 전분기대비 26.3% 큰 폭 증가한 103억원을 기록하였다. 영업이익률은 전분기대비 4.9%P 상승한 29.3%로 수익성이 대폭 개선되었다. 1분기 실적 호전의 주된 이유는 1) PC방 점유율 1위를 기록하고 있는 퍼블리싱 게임인 스페셜포스의 매출 확대(2005년 4분기 월평균 44.3억원, 2006년 1분기 월평균 49.9억원으로 12.6% 성장)와 2) 인건비와 감가상각비, 마켓팅 비용 등의 최적화로 영업비용이 전분기대비 2% 감소하였기 때문이다. 다만 경상이익은 2005년 4분기에는 엔틱스소프트 투자주식처분이익 57억원이 발생하였지만, 2006년 1분기에는 일시적인 영업외수익이 없었기 때문에 전분기대비 31.1% 감소하였다.
2006년 연간 예상 실적을 상향 조정한다. 매출액은 1,562억원으로 15% 상향 조정하였고, 영업이익은 +23.5%, EPS는 +15.2% 상향 조정한다. 실적 상향 조정 이유는 1) 시장점유율 상승에 따른 스페셜포스의 매출 확대, 2) 신규 퍼블리싱게임인 XL1, FIFA Online 등의 신규 매출을 반영하였기 때문이다. 또한 3) 수익 위주의 경영으로 비용구조가 안정화될 것으로 추정되는 점도 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다. 실적 상향 조정된 2006년 연간 예상 매출액은 전년대비 52.9% 증가한 1,562억원, 영업이익은 150.4% 증가한 442억원, 경상이익 372억원(+248.5%)이다. 영업이익률은 28.3%로 전년에 비해 11%P 개선될 것으로 추정된다.
2006년 1분기 스페셜포스의 매출확대와 사업구조조정 효과가 가시화되면서 시장기대치를 상회하는 실적을 기록하였다. 또한 2006년에 8개 이상의 퍼블리싱 게임이 순차적으로 유료화가 이루어질 것으로 예상되기 때문에 게임라인업에도 강점을 가지고 있다. 이에 따라 2006년 예상 실적을 대폭 상향 조정하는 등 실적모멘텀이 높다. 하지만 현재 동사의 주가 수준은 실적모멘텀이 대부분 주가에 선반영 되어 있다고 판단되고, 실적모멘텀 강화의 핵심은 스페셜포스 하나의 게임뿐이며, 게임업체의 특성상 신규 게임에 대한 성공 여부는 속단할 수 없다. 따라서 네오위즈에 대한 투자등급은 Marketperform(시장수익률)을 유지한다. 다만 목표주가는 상향된 2006년, 2007년 예상 EPS를 산술 평균한 4,499원에 PER 21배를 적용하여 94,500원으로 큰 폭 상향 조정한다.
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