대신증권, “삼성중공업, 재평가는 지속되어야만 한다.”
연장선상에서 2006년도 1분기 실적도 시장 예상치를 충족시키는 수준의 개선된 수치를 기록할 것으로 추정된다. 동사의 실적이 이러한 안정적인 개선추세를 이어갈 수 있는 원동력은 물론, 업종공통적인 선가개선효과가 그 기저에 흐르고 있지만, 삼성중공업은 100% 환헷지를 통해 2003년부터 급변하고 있는 외환시장의 충격을 상당부분 희석시키고 있기 때문에 더욱 안정적이고 예측가능한 수치를 도출해내고 있는 것으로 판단된다.
더불어, 기존 탱커와 컨테이너선 위주의 선종구성에서 LNG선과 초대형컨테이너선, 고부가해양사업부문으로 Product-mix전환을 성공시킴으로써 이전 현대중공업과 대우조선해양과 격차를 보이던 수익성에서 따라잡을 수 있는 결정적인 계기를 마련한 것도 큰 요인으로 판단된다. 이러한 선종구성면만을 논한다면 경쟁사보다 우위에 올라서고 있는 것으로 판단된다.
삼성중공업의 부단한 No.1을 향한 노력은 2005년부터 점차 결실을 보고 있는 것으로 판단된다. 수익성에서 현대와 대우에게 뒤쳐지지 않고 있기 때문이다. 향후에도 우위의 Product-mix를 바탕으로 이러한 도전은 지속될 것으로 예상되고, 여기에 대한 시장의 재평가는 필연적일 수 밖에 없을 것으로 판단된다. 따라서, 동사에 대한 투자의견 매수(Buy)를 유지하고, 목표주가를 2008년 현대와 대우의 평균 Valuation(PER 7.3배, EV/EBITDA 4.4배)을 적용하여 24,200원으로 상향조정한다.
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