대신증권, “SBSi, 1분기 어닝 서프라이즈는 시작에 불과”
① SBS 컨텐츠 부문의 시청률 상승에 근간한 CP 수익 증가가 주 요인으로 B2C 부문의 경우 통합 상품 ‘S’(11억원)의 호조에 힘입어 25.3억원의 매출을 기록하였다. ② B2B 부문은 KTA, KNTV, 드림젠 등 일본 MCP 업체에 대한 컨텐츠 매출(10.7억원) 호조 및 SKT, KTF 등 모바일 컨텐츠 매출(8.7억원)을 근간으로 총 29.9억원의 매출이 발생하였다.
1Q Review의 특징적인 사항은 ① 지난해 2Q부터 B2B 매출이 B2C 매출을 추월하고 있는 바, B2B 매출 가운데 해외판매 증가는 주목할 만한 성과로서 향후 구조적인 외형 안정성을 도모할 수 있는 주 요인으로 판단되며, ② 통합상품 브랜드인 ‘S’의 매출 호조는 향후 IPTV 도입이 가시화되는 시점에서 컨텐츠 경쟁력 부문에서 선도적인 입지를 구축하고 있음을 반증한다.
2006년 동사의 Key 모멘텀은 DMB, Wibro, IPTV 등 뉴미디어와 관련된 SBS로부터의 컨텐츠 유통 창구 역할이다. 실제로 IPTV 관련 컨텐츠 수입을 올 하반기부터 반영하는 것으로 가정할 경우 신규 수익은 2006년에 50억원에 육박할 것으로 추정되며, 2007년에는 100억원을 상회하는 뉴미디어 관련 수익이 기대된다.
IPTV 상용화 등 뉴미디어 부문의 수익력이 2006년 하반기부터 일정 궤도에 진입할 것으로 가정 할 경우 2006년 ~2008년 추정 EPS를 각각 50%, 30%, 20% 가중 평균하여 컨텐츠 업종 P/E 30배를 적용한 24,400원을 목표주가로 제시하며, 투자의견 매수를 유지한다.
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