대신증권, “SBS, 미디어 시장 변화의 탄력적인 대응력을 주목하자”

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2006-04-27 12:27

서울--(뉴스와이어)--전일 공시된 SBS의 1Q 실적을 살펴보면 타사(KBS, MBC) 대비 견조한 시청 점유율 증가에 기반한 TV부문 광고판매율 호조로 매출액은 전년 동기 대비 10.8% 증가한 1,409억원을 기록하였다. 영업이익은 YoY 흑자 전환하였는 바, 이는 외주제작비 비중은 전년 수준과 큰 차이를 보이지 않았으나 이벤트성 스포츠 프로그램 방영 등 중계비 집행이 늘어남에 따른 개별제작비 상승에도 불구, 감가상각비가 큰 폭으로 감소하였기 때문이다. 경상부문은 SBSi 및 SBS프로덕션, SBS 드라마 플러스에서의 영업호조에 힘입어 지분법평가이익이 전년 동기 32억원에서 65억원으로 증가하며 경상이익 역시 흑자 전환하였다.

① TV부문 광고판매율이 계절성에 의한 부침 속에서도 하방 경직성을 확보하고 있으며, 상승 탄력도는 과거 2~3년간 수준보다 높아지고 있음이 확인된다. 또한, ② 19~20% 수준의 안정적인 시청점유율 안착이 타 매체 대비 광고판매율 수준의 안정화에 기여하고 있으며, ③ 개별제작비에 대한 상승 압박 둔화, ④ 외주제작의 수익 기여도 제고를 통해 컨텐츠 경쟁력을 확보하고 있는 점은 지속적인 긍정적 투자 요인으로 작용할 전망이다.

전술한 4가지 긍정적인 요인들을 근간으로 영업부문에서의 지속적인 호조세가 예상되며, 하반기 광고단가 인상 임박 및 규제 리스크 감소 프리미엄을 반영하여 목표주가를 기존 64,000원에서 67,000원으로 상향한다. Fundamental에 근거한 Valuation 부담은 상존하나, 지주회사 검토 등 최근 미디어 시장 환경의 빠른 변화에 탄력적인 대응력을 구사할 것으로 예상되는 점은 긍정적으로 판단된다. 상반기중 자회사들의 통합 가능성과 이르면 연내 지주회사 체제로의 진행 과정을 주시하는 가운데 투자의견은 매수를 유지한다.

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