대신증권, “할인점, 신세계 호재, 롯데쇼핑 역시 단기 악재에 불과”
사실 까르푸를 인수하는 것은 기존 할인점 업계에 있어서는 계륵(鷄肋)과도 같은 상황으로 신세계, 롯데쇼핑, 홈플러스 등 기존 업체 입장에서는 까르푸를 인수하게 되면 매장수를 크게 늘릴 수 있었지만, 기존 점포와의 중복 및 까르푸의 점포당 효율성이 떨어질 뿐 아니라 인수비용 역시 만만치 않은 상황이었기 때문이다. 이랜드가 까르푸를 인수함으로써 기존 할인점 업태와는 차별화된 패션기능을 강화시키겠지만, 결국 신세계나 롯데쇼핑, 홈플러스 입장에서는 현재의 구도가 유지되면서 최상의 시나리오로 결정된 것이 아닌가 판단된다.
까르푸가 이마트에 매각되는 것으로 결정된 것은 인수 기대감이 높았던 롯데쇼핑에게 단기악재로 작용하겠지만, 주가적인 측면에서는 신세계에 호재로 작용하고 롯데쇼핑 역시 큰 영향은 없을 것으로 판단된다. 신세계는 할인점 부문에서의 독보적인 지위를 유지하면서 롯데쇼핑과 함께 업종 대표주로서의 프리미엄이 지속될 것으로 판단되고, 롯데쇼핑 역시 까르푸를 인수하게 되면 매년 1,000억원 이상의 손실이 불가피했었는데, 까르푸 인수 실패에 따라 결과적으로 안정적인 실적 개선이 가능하고 백화점 부문에서의 독보적인 지위로 유통 대표주의 자리를 양분할 수 있기 때문이다.
당사에서는 신세계에 대해 매수의견과 목표주가 514,000원을 유지하고, 롯데쇼핑은 향후 기업보고서를 통해 구체적으로 제시하겠지만 현가격대비 15% 이상의 주가 상승이 가능할 것으로 판단하고 있다.
까르푸가 이랜드에 매각되기로 한 점은 시장의 예상을 크게 벗어난 것이지만, 결과적으로 까르푸가 이랜드로 대체되는 상황에 불과해 그간 메가톤급 이슈였던 까르푸 매각건은 찻잔 속의 태풍으로 소멸될 전망이다. 국내 할인점은 지난해 300개를 넘어선 상황으로 이마트의 독주속에 테스코의 홈플러스와 롯데마트가 2위권을 유지하고 있는데, 그간 까르푸의 영업효율성은 떨어지는 수준이지만 까르푸가 신세계나 롯데쇼핑, 테스코 등 기존 업체에 인수될 경우, 국내 할인점 업계는 판도 변화까지 가능한 상황이었기 때문이다.
결과적으로 현 구도가 유지되길 바라는 신세계나 상장을 통해 막대한 현금 보유 및 이미 30개 이상의 점포 부지를 확보하고 있는 롯데쇼핑의 경우, 鷄肋과도 같았던 까르푸 매각건은 최상의 시나리오로 결정된 것이 아닌가 판단된다.
이랜드의 까르푸 인수는 신세계 주가에 있어 긍정적인 작용을 할 것으로 판단된다. 그간 국내 할인점 업계의 판도가 변화될 수 있는 리스크에 노출되면서 할인점 부문에서의 프리미엄이 점차 축소되고 있었던 점을 감안하면, 현 구도가 유지됨으로써 최고의 수혜를 받을 수 있기 때문이다.
신세계의 금년 영업실적 역시 매출액 99,212억원, 영업이익 7,206억원으로 지난해보다 각각 15.0%, 16.6% 증가하면서 사상 최고 실적을 갱신할 것으로 전망된다. 2006년, 2007년 2위권 업체들의 추격이 강화되면서 이마트의 점포당 효율성이 떨어지는 것은 불가피하겠지만, 매년 10개 이상의 신규 점포 출점을 통해 성장이 지속되고 백화점 역시 매장확대 및 경기회복으로 실적 개선이 가능하기 때문이다.
당사에서는 신세계에 대해 매수의견과 목표주가 514,000원을 유지한다. 현 주가는 금년 EPS의 16.9배 수준으로 그간 업종 대표주로서의 지위가 위협 받으면서 주가 프리미엄이 축소되고 있었지만, 결과적으로 할인점 부문에서의 독보적 지위가 유지되고 영업실적 역시 지속적인 개선이 가능하여 롯데쇼핑과 업종 대표주 자리를 양분할 것으로 전망되기 때문이다.
롯데쇼핑 역시 이번 까르푸 인수 실패는 단기 악재에 불과하여 낙폭 과대에 따라 오히려 매수 관점에서 접근해야 할 것으로 판단하고 있다. 롯데쇼핑은 상장을 통해 확보한 막대한 자금으로 이번 까르푸 인수건에 있어 가장 유리한 위치를 점하고 있는 것으로 평가되었기 때문에 이번 인수 실패로 단기적인 실망 매물이 출회 될 수 있지만, 펀드멘탈적 측면에서는 큰 영향이 없는 것으로 판단되기 때문이다. 롯데쇼핑이 까르푸를 인수하게 되면 점포수 측면에서 이마트와 비슷한 수준까지 증가하게 되고, 결국 백화점 뿐 아니라 할인점 부분에서도 업계 1위권으로 도약하면서 업종 대표주로서의 자리를 확고히 할 수 있었지만, 까르푸 인수를 통해 잃게 되는 비용도 만만치 않았기 때문이다. 당사에서는 롯데쇼핑이 까르푸를 인수하게 되면 영업권 상각 및 이자수익의 축소 등을 통해 매년 1,000억원 이상의 이익이 감소하면서 실적 개선의 걸림돌로 작용할 것으로 판단하고 있었다.
결국 까르푸를 인수하게 되면 업종 대표주로서의 위치를 확고히 할 수 있었지만 영업실적이 훼손될 수 있고, 반면 까르푸 인수에 실패하게 되면 할인점 분야에서 이마트를 추격하기까지 시간이 소요되겠지만 영업실적 측면에선는 (+)로 작용할 수 있기 때문이다.
당사에서는 롯데쇼핑의 투자의견과 목표주가는 향후 기업보고서를 통해 구체적으로 제시하겠지만, 이번 인수 실패를 통해 주가가 급락한 점을 감안하면 현가격 대비 15% 이상의 주가 상승이 가능할 것으로 판단하고 있다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
Analyst 정연우 02-769-3076
홍보실 김경환 769-2288
올인원 PR 플랫폼
딱 맞는 기자를 쉽게 찾아 보도자료를 기사로 만드세요
