대신증권, “삼성물산, 실적 호조, 자산 가치 부각, 목표주가 36,000원으로 상향 조정”

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2006-05-02 11:36

서울--(뉴스와이어)--지난주 발표된 1분기 영업실적은 어닝서프라이즈 수준으로 나타나고, 동사가 보유중인 계열사 지분가치가 부각되고 있어 목표주가를 36,000원으로 상향 조정한다. 당사에서는 금년 유통업종내 종합상사를 주목해야 할 것으로 판단하고 있으며 동사 역시 대우인터내셔널, LG상사와 함께 향후에도 높은 수익률이 가능할 것으로 전망하고 있다.

목표주가 37,500원은 영업가치 10,699원과 계열사 지분가치 25,340원을 합산하여 제시한 것으로,

1. 동사의 1분기 영업실적은 매출액 21,203억원(-7.6%, yoy), 영업이익 807억원(+160.3%, yoy), 경상이익 1,085억원(+62.4%, yoy)로 매출액은 수출이 감소하면서 당사 추정치를 밑돌았지만 영업이익과 경상이익은 예상치를 크게 뛰어넘는 수준으로 나타났다. 1분기 영업실적을 감안하여 연간 실적 전망치를 조정하는데, 계열사로부터의 배당금수익과 특별손실인 해외사업환산차를 제외한 수정 EPS는 887원이며, 대신증권 유니버스 건설업종 PER 12.2배를 적용하여 영업가치는 10,699원을 제시하며,

2. 금산법, 금융지주사 문제 등 각종 난제가 얽혀있는 삼성그룹 지배구조와 관련, 향후 그룹내 핵심기업으로 부각될 수 있는 동사의 특성을 감안하여 계열사 지분가치로 주당 25,340원을 제시한 것이다. 또한 그룹내 위상이 점차 높아지고 있음에도 불구, 자사주를 포함한 동사 지분율이 안정적인 경영권 확보에는 다소 부족한 것으로 판단되어 향후 자사주 매입과 추가적인 지분매입을 예상할 수 있다는 점 역시 주가에 긍정적으로 작용할 전망이다.

최근 6개월간 동사 주가는 시장 대비 36% 이상의 초과수익률을 기록중에 있지만, 영업실적이 전망치를 초과하는 호조를 보이고 그동안 저평가되던 계열사 지분가치가 본래의 적정가치를 찾아가는 과정에 있어 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 전망된다.

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