대신증권, “CJ CGV, 탄탄한 영화 라인업 기반 꾸준한 성장세 구가”

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2006-05-03 12:28

서울--(뉴스와이어)--계절적으로 비수기의 영업 특성을 보여 온 3월 영화시장이 올해에는 탄탄한 방화 라인업을 기반으로 꾸준한 관객 증가세가 이어졌다. CJ CGV의 1Q 영업실적 가운데 매출액은 당사 예상치를 소폭 하회하였으나, 영업이익은 유사한 수준을 달성하였다. ‘왕의 남자’ 및 ‘투사부일체’ 등 한국영화 2편의 흥행 성공에 힘입어 전체 관람객수 4,500만명을 시현하였으며, 동사는 1,200만명을 동원하며 M/S 27%를 기록하였다. 특히, 직영 사이트의 관람객수가 19.3% 증가함으로써 티켓매출 18.9% 성장세를 이끌었으며, 지난해 1Q에 개관한 주안, 마산, 광명, 김해 사이트의 경영 안정화를 통한 외형 안정이라는 점에서 고무적으로 평가된다. 이밖에 위탁 사이트의 관람객 수 증가로 위탁 수입이 전년 18억원에서 28억원으로 증가하였으며, 디지털 인프라 구축에 따른 매체 매력도 상승으로 스크린 광고 수입은 무려 70% 이상 증가한 것으로 나타났다.

당사는 상반기를 CJ CGV의 저가 매수 기회로 판단하는 바, 그 4가지 근거는 ① 경쟁 업체 입점에 대비한 직영 사이트의 오픈 스케줄이 2005년에 이미 공격적으로 진행됨에 따라 신규 사이트 런칭 비용의 효율화가 2006년에는 가능해 질 것으로 보이며, ② 효율적인 관람료 정책에 기반한 평균관람료 상승을 통해 스크린당 관람객수의 감소 추이를 일정 수준 커버할 수 있을 것으로 예상되는 점, ③ 2006년 개봉작들의 흥행 성공에 따른 상반기 실적 모멘텀 발생, ④ 인건비 및 임차료 등 주요 판관비용의 절감을 통한 영업이익률 개선이 가능할 것으로 전망되기 때문이다.

CJ CGV의 목표주가는 2006년~2007년 Trailing EPS에 최근 2년간 평균 P/E 19배를 적용한 32,000원을 제시하며, 투자의견은 현 주가와의 괴리율이 20%를 육박함에 따라 가격메리트를 감안하여 투자의견 매수를 유지한다.

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