대신증권, “서울반도체, 성장성으로 설명하기에는 너무 높아진 주가”

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2006-05-08 11:51

서울--(뉴스와이어)--서울반도체에 대한 투자의견을 매수에서 시장수익률로 하향조정하지만, 목표주가는 46,000원으로 유지한다. 유상증자를 통한 자금조달이 기준 주가 대비 3.4%의 낮은 할인률로 기존 주주들이나 회사에 긍정적이지만, 증자자금을 통한 신규사업에 대한 기대감은 이미 주가에 반영되어 있다고 판단된다. 이번 증자를 통한 주식수 증가로 희석된 2006년 예상 EPS 1,950원을 고려할 때 현재 주가는 PER 24.6배로 서울반도체의 PER 밴드의 역사적 고점인 20배보다 20%이상 높게 형성되고 있어 Valuation상의 부담이 크다고 판단된다.

수익추정에 대한 변화없이 유무상 증자 발표로 인하여 높아진 주가에 대한 Valuation상의 부담을 반영하여 서울반도체에 대한 투자의견을 시장수익률로 하향하지만 목표주가는 46,000원을 유지한다.

서울반도체는 675,000주를 주당 40,000원으로 제 3자 배정 방식으로 발행하는 유상증자와 100% 무상증자를 발표하였다. 유상증자를 통하여 조성된 270억원은 건물 신축과 패키지 관련 기계장치 신규 투자, R&D 비용으로 사용될 것으로 보인다.

이번 유상증자를 통하여 270억원의 현금이 유입되며 기준주가 대비 할인율도 낮기 때문에 서울반도체의 주가나 기존 주주가치 하락에 대한 부담이 크지는 않지만, 전체 발행주식의 5.9%를 신규 발행하여 2006년 추정 EPS는 2,035원에서 1,950원으로 감소될 것으로 보인다.

서울반도체의 향후 조명시장과 대형 TV용 LED BLU시장에서의 경쟁력 확보를 위한 투자 자금 확보를 위한 유상증자는 긍정적이지만 이러한 서울반도체의 성장 가능성은 이미 주가에 반영되어 있기 때문에 증자 효과에 의한 주가 상승요인은 크지 않다고 판단된다.

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