대신증권, “현대자동차, 불리한 환경을 내부 경쟁력으로 극복”
지난 1분기 동사는 매출액 전년동기 대비 11.2% 증가한 6조 8615억원, 영업이익 3.9% 증가한 3353억원, 경상이익 26.0% 감소한 4913억원을 각각 기록하였다. 영업이익률은 지난해 1분기 5.2%에서 4.9%로 0.3%p 가량 하락하였으나, 소나타의 미국공장 생산, 원화강세 등을 감안하면, 양호한 것으로 평가할 수 있다. 경상이익률은 전년 동기 10.8%에서 7.2%로 하락하였으나, 변동성이 큰 파생상품평가손익을 제외한 수정 경상이익률은 전년 1분기 9.3%, 금년 1분기 9.1%로서 미미한 변동에 그쳤다. 전체적으로 동사의 1분기 영업실적은 원화강세 등 불리한 외부환경을 Sales Mix 개선, 가격인상 등 내부의 자체경쟁력으로 상당 수준 만회한 것으로 평가된다.
1분기 완성차 판매는 내수 19.0%, 수출 -1.8% 등 총 4.4% 증가하였다. 이는 전체 매출 증가율 11.2%를 크게 하회하는 수준으로서, 결과적으로 1분기 매출증가는 평균 판매단가(ASP)가 주요인이었음을 알 수 있다. 전년 1분기와 비교하여 금년 1분기의 내수 평균 판매단가는 14.5% 상승한 19.0백만원을 기록하였고, 달러화로 환산된 수출 평균 판매단가 또한 11.9천달러로서 전년동기 대비 6.6% 상승하였다. 이는 무엇보다도 판매가격이 높은 그랜저 TG의 판매가 대폭 증가하였기 때문이다.
이러한 높은 매출의 증가에도 불구하고 영업이익은 3.9% 증가에 그쳤는데, 이는 무엇보다도 원화강세에 따라 수출차량의 원화기준 ASP 증가율이 하락하였기 때문이다. 동사는 지난해 기준 매출액 대비 수출비중이 60%, 금액기준 16.3조원에 달하고 있어 원화의 강세는 매출 및 수익의 하락으로 이어지게 된다. 2006년 1분기의 경우 전년동기 대비 원/달러환율 4.6%, 원/유로환율 12.1% 각각 하락하여 상당한 부담으로 작용하였으나, 신형 그랜저 판매 등 제품믹스 개선으로 이를 상당부분 커버하였다. 영업외수지에서는 지난해 524억원의 적자를 나타내었던 HMMA가 금년 1분기 623억원의 흑자로 전환하였으나, 기아자동차 지분관련 파생상품평가이익이 2261억원 가량 감소하여 경상이익에 부정적인 영향을 미쳤다.
1분기 동사는 원화강세라는 부담을 환율의 영향을 받지 않는 내수판매 강화, 지속적인 Sales Mix 개선, 해외생산 등으로 만회하였다. 이러한 추이는 2분기 이후에도 지속될 전망이다. 4월 완성차 판매가 내수 1.5%, 수출 13.7% 각각 감소하는 등 그룹회장 구속에 따른 부정적인 영향이 일시적으로 나타나기는 하였다. 하지만, 5월 이후 아반떼 HD 출시에 따른 신차효과로 판매량이 다시 증가할 것으로 예상되고, 내수부문의 영업강화로 환율부담을 상당수준 완화할 전망이며, 특히 그랜저 TG, 산타페 CM 등 고부가차량의 판매증가로 지속적인 ASP의 상승이 예상된다. 미국시장에서도 2006년 들어 소나타와 그랜저의 판매가 큰 폭으로 증가하고 있어 매우 긍정적이다.
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