대신증권, “KT, 일시적 비용감소와 수급여건개선 만으론 부족하다”

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2006-05-08 11:57

서울--(뉴스와이어)--KT의 1분기 실적의 핵심은 매출의 감소와 영업이익의 증가이다. 매출은 전년동기대비 -2.7%, 직전분기대비 -2.4% 감소한 2조 8,976억원이며 영업이익은 전년동기대비 9.1%, 직전분기대비 156.3%증가한 6,647억원을 달성하였다. 매출의 감소는 총 매출의 36.6%를 차지하는 전화수익과 21.1%를 차지하는 초고속인터넷 사업부문에서의 매출 감소 때문이며, 영업이익의 증가는 매출이 크게 감소한 SI관련 서비스원가의 감소와 감가상각비, 지급수수료의 감소로 인한 것이지만, 하반기 투자규모가 확대되면 감가상각비가 증가하게 될 것이며 여전히 판매수수료는 증가하고 있고 파워콤의 가입자 목표가 20만명 증가한 120만명으로 설정되어 있는 상황에서 판매수수료의 증가요인이 여전히 남아있다. 인건비 또한 올해의 임금협상여부에 따라 하반기 늘어날 가능성이 있어 비용감소 기조가 지속되는지 여부를 확인해야 할 필요성을 제기한다.

이동통신사의 유무선 결합서비스(LG텔레콤의 “기분존”)가 출시되고 (M)SO의 VoIP서비스 사업 진출이 가시화 되는 반면, KT의 TPS서비스인 IPTV는 07년으로 연기되고 있고 Wibro에 대한 서비스 지역, 요금제, 본격적 마케팅 시점, 컨텐츠 등 불확실성이 여전하다.

초고속인터넷 가입자 정체와 시내전화 매출 감소에 대한 대안으로 여겼던 IPTV서비스개시가 07년 상반기로 연기되고 후발사업자와의 경쟁구도가 격화되면서 지속적인 비용상승압력을 받고 있는 점이 고려되어 투자의견은 시장수익률을 유지한다. 그러나, 06.7.2까지 자사주 522.2만주 중 기 취득분 102.6만주를 제외한 419.6만주 잔여분 취득이 예상되어 수급여건은 꾸준히 개선될 것으로 판단되며, 기존 보수적 관점에서 EPS산정 시 포함된 자사주 부분(25.2%)을 차감하여 EPS를 재 산정하고 업종평균PER 10.1배를 적용하여 47,700원으로 목표주가는 상향한다.

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