대신증권, “S&TC, 1분기를 저점으로 분기별 빠른 회복 예상”

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2006-05-11 13:32

서울--(뉴스와이어)--1분기 실적이 환율하락과 탈질부문 저수익성 영향으로 수익성이 전년동기대비 하락한 것으로 나타났다. 탈질부문은 공사초기인 관계로 영업이익률이 5%에도 못 미치는 수준을 기록하였고, 헷지에도 불구하고 972원의 1분기평균 환율에 따른 수익성 하락은 불가피했던 것으로 판단된다. 경상이익에서도 부지매각차익이 발생했던 전년동기보다 이익규모가 감소한 것으로 나타났다.

외형이나 수익성 모두에서 1분기가 필연적으로 실적 저점으로 판단된다. 작년말 급증했던 수주분들의 납기가 2분기를 지나 3분기부터 본격화되면서 분기별 매출이 2분기 268억원, 3분기 323억원, 4분기 417억원으로 증가할 것으로 추정된다. 납기스케줄에 따른 매출인식이 이루어지기 때문에 하반기로 갈수록 외형이 증가할 수 밖에 없기 때문이다.

수익성도, 지난해 4분기 이후 수주건들의 경우 마진율이 이전보다 높은 수준에서 수주가 이루어졌기 때문에, 외형성장과 동시에 개선될 것으로 예상된다. 탈질부문도 공사진행율이 높아짐에 따라 상반기까지 원가투입이 마무리되면서 기존 열교환기 사업부와 동반하여 실적개선이 이루어질 것으로 예상되고 있어, 하반기는 상반기와 차별화된 실적을 기록할 것으로 예상된다.

환율하락에 따라 수익성 훼손이 불가피했으나, 성장가능성은 아직까지 건재한 것으로 판단된다. 따라서, 1분기 실적전망과 목표주가를 33,000원으로 하향조정하지만, 투자의견은 BUY(매수)를 유지한다.

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