대신증권, “하이트맥주, Mission Possible - 기대되는 장미빛 2분기”

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2006-05-15 14:08

서울--(뉴스와이어)--하이트맥주의 1분기 매출 실적은 1,938억원으로 전년 동기 대비 2.9% 감소하였다. 내수 경기 부진과 저도 소주의 공격적인 마케팅으로 인해 맥주 시장의 위축 되었기 때문이다. 그러나, 전체 맥주 출고량 감소 폭(-9.9%) 대비 하이트맥주의 매출 감소 폭(-2.9%)은 상당히 견조 하였기 때문에 경쟁사보다 더욱 긍정적인 영업 실적을 올린 것으로 판단된다. 시장 점유율 또한 창사 이래 최고 실적(59.6%)을 기록하며 2분기 실적에 대한 기대감을 더욱 부추기고 있다.

동사의 영업이익과 순이익은 365억원과 64억원으로 각각 14.1% 증가, 60.% 감소하였다. 원재료인 맥아 가격의 하락과 환율 하락으로 인해 매출 이익률이 개선되었고 시장 경쟁의 축소로 인한 판관비의 절감이 영업이익의 증가로 이어졌다. 그러나, 생수사업 부문인 퓨리스의 분할에 따른 미상각잔액의 영업외비용 처리(일시적 비용, 57억원)와 진로 인수에 따른 이자비용(196억원) 증가로 인해 당기순이익은 큰 폭으로 감소하였다. 그렇지만, 진로 인수에 따른 과도한 이자 비용 지출이라는 수익성 저해 요인은 ①2,400여 억원이라는 진로 유상 감자 대금 유입과 ②진로의 영업 활성화로 인한 지분법 이익 기여로 지속적으로 해소될 것으로 기대된다.

지난 해 12월 대주주였던 칼스버그 그룹의 전체 25.0%의 지분 중 11.86%의 지분을 매각한 후 남은 지분 13.14%에 대한 지분 매각 우려 그리고, 진로 인수시 발행했던 CB(기준자산 하이트맥주 보통주)의 만기일 도래에 따른 전환권 행사 등의 오버행 문제는 동사의 주가 저평가에 따른 가격 메리트로 당분간은 대두되지 않을 것으로 판단된다. 목표가는 진로의 영업가치를 고려하여 165,000원을 제시하며 투자의견은 매수(BUY)를 유지한다.

동사의 시장 점유율은 지난 해 4분기 55.6%를 기록하며 최근 3년 내에 가장 낮은 수치를 기록하였다. 경쟁사의 과도한 마케팅이 일시적인 점유율 하락의 원인으로 판단된다. 그러나, 올 1월 이후 ①시장 경쟁이 공정하게 진행되었고 ②진로 인수에 따른 시너지 효과가 점차 나타나면서 동사의 맥주 시장 점유율은 분기 합산으로 창사 이래 최고 수치인 59.6%를 기록하였다. 따라서, 하이트맥주의 긍정적인 매출 실적은 2분기에도 지속될 것으로 판단된다.

대한민국 국가대표팀의 월드컵 성적에 따라 차이는 있겠지만, 6월 초 개막되는 대형 스포츠 이벤트인 월드컵 대회는 동사의 실적 상승세를 가속화할 것으로 판단된다. 또한 지구 온난화 현상과 당겨진 여름철로 인해 맥주 소비가 증가할 것으로 기대된다.

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