대신증권, “현진소재, 지속투자를 통한 성장동력 확보로 투자가치 Upgrade”
동사는 현재 활황기를 지속하고 있는 조선 및 플랜트 그리고 풍력발전설비 건설에 소재로 쓰이는 단조제품을 제조하고 있어 호황기가 진행 중에 있다. 올해에는 신규공장에, 기존 3,500톤프레스에서 한단계 업그레이드된 5,000톤프레스를 설치, 2분기부터 본격가동에 들어갈 예정에 있다. 새로운 성장동력을 확보한 것이다. 이 설비를 통해 중속용 크랭크샤프트 및 풍력발전용샤프트 등 고부가 아이템을 하반기부터 생산할 예정이다. 이 아이템들은 국내 경쟁사가 현대중공업만이 존재하고 있어서 이미 국내 조선사 및 해외 발전엔지니어링사에 공급 계약을 설비 설치 이전에 체결한 상황이다. 따라서, 올해 하반기, 그리고 2007년에는 매출규모가 한단계 레벨업된 수치를 기록할 것으로 예상된다.
동사는 상장주식의 25%에 해당하는 279억원 규모의 유상증자를 발표하였다. 수주가 증가하고 있는 풍력발전용 샤프트의 가공설비증설에 목표를 두고 있다. 이번 증설을 통해 단조품 생산에서 가공까지를 아우르는 확장된 사업구조를 완성할 것으로 전망되고 있다. 조선과 풍력플랜트를 양대 축으로 한 사업구조를 정착시킴으로써, 어느 한 전방산업의 부침에 영향을 받지 않는 안정된 실적을 확보해 나갈 수 있을 것으로 전망된다.
동사는 1분기 예상에 다소 못 미치는 실적을 기록하였다. 전년동기대비로 매출액과 영업이익이 각각 0.9%와 12.2% 감소한 수치였다. 매출액은 2공장 가동 및 고부가 아이템들의 생산이 아직 이루어지지 않고 있기 때문에, 전년수준에 그쳤으나, 영업이익은 작년부터 생산설비 증설에 대비해 충원한 인원들에 대한 인건비 지급이 크게 증가했기 때문이어서, 수익성에 큰 훼손이 있었던 것은 아니라고 판단된다.
동사는 현재 조선산업 호황을 기반으로 괄목할만한 성장을 기록 중이고, 여기에 추가적인 성장동력인 산업용샤프트 제작사업을 더하고 있다.
풍력발전 시장은 이미 우리나라에서도 그 설치가 시작되었고, 전세계적으로도 향후 2010년까지 연평균 약 25%의 성장율을 달성할 것으로 예상되는 성장산업이다. 특히나, 현진소재가 제작하는 초 대형샤프트는 국내에서는 독점적인 생산이 가능한 상황이고 일본업체들과의 경쟁에서도 가격경쟁력이 있는 것으로 판단되어, 일본으로부터의 주문이 시작되고 있다. 2공장 가동과 함께 본격가동이시작되면 아이템의 고부가성으로 인해 조선용 크랭크샤프트와 함께 동사 수익성의 가장 큰 두축 역할을 해줄 것으로 예상된다.
동사는 현재 67%의 지분을 보유하고 있는 자회사 용현금속의 코스닥등록을 위해 6월 심사를 기다리고 있다. 용현금속은 2002년 물적분할된 조선기계부품의 단조 및 제조, 판매회사이다. 구주매출 없이 신주공모만 이루어지기 때문에, 등록을 통한 지분매각차익은 발생하지 않겠지만, 자회사 가치의 적정평가를 통한 동사의 보유지분 재평가를 통한 긍정적 효과가 예상된다.
동사는 이번 증자로 인한 희석효과로 주가가 조정을 받고 있지만, 현재의 호황과 그 이후를 대비한 지속적인 투자를 통해 기업가치를 지속적으로 업그레이드할 전망이다.
따라서, 유상증자를 감안한다고 하더라도, 동사는 충분한 투자가치가 있는 것으로 판단되어, 투자의견 BUY(매수)와 목표주가 21,450원을 제시한다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
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Analyst 전용범 02-769-3048
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