대신증권, “호남석유화학, MEG 하반기 공급물량 둔화, 자산가치 우량”
영업이익이 크게 감소한 것은 동사의 주력품목인 MEG 수익성 부진이 주 요인이다. 지난 1분기 MEG 평균 가격(동남아시아 현물 기준)은 톤당 828달러로 전년동기 대비 15.7% 하락하였다. 이에반해 주 원료인 에틸렌 국제가격은 톤아 559달러로 오히려 18.7% 상승하였다. 따라서 1분기 MEG 제조마진이 톤당 300달러로 전년동기 대비 46.5%의 큰 폭 하락세를 기록하였다.
최근 중국내 화섬업체들의 공장가동률 상승으로 이해 MEG 수요가 회복과 가격반등도 같이 나타나고 있다. 중국 화섬업체의 성수기와 맞물려 동사의 실적개선은 3분기 이후에 가능할 것으로 전망된다.
3분기 이후로 실적모멘텀이 지연될 전망이지만 KP케미칼, 롯데대산유화 등 그룹에서 석유화학의 지주회사격인 위치에 있다는 점과 우량 비상장 계열사들의 지분을 보유하고 있는 등 자산가치가 우량한 편이다. 따라서 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 67,000원을 유지한다.
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Analyst 안상희 769-3095
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