대신증권, “메리츠화재, 주가 하락은 좋은 매수 기회, 목표주가 7,500원으로 상향”

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2006-05-19 10:05

서울--(뉴스와이어)--메리츠화재는 1)자동차 손해율의 안정화 2)장기보험의 고성장세 지속 3)일회성 비용의 감소로 FY2006에 전년 대비 44.7% 증가한 547억원의 수정순이익을 시현할 것으로 전망되는데 이는 당사 손보 유니버스 중 최고 수준의 이익 증가율이다.

메리츠화재의 주가는 최근의 KOSPI 조정과 함께 하락하여 FY2006 기준 수정PBR 1.2배 수준에 거래되고 있으며 같은 기간 KOSPI 대비 6.6%p, 보험업종지수 대비 4.2%p 초과 하락률을 시현하였다. 이는 메리츠화재의 펀더멘털 개선을 감안해 볼 때 과도한 하락이며 주가 조정으로 가격 메리트가 다시 발생했다고 판단된다. 주가 조정을 매수 기회로 삼는 전략이 유효하다고 판단되며 펀더멘털 개선을 반영하여 메리츠화재에 대한 6개월 목표주가를 7,500원(FY2006 예상BPS 4,688원에 적정PBR 1.6배 적용)으로 상향하고 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

당사에서 제시하고 있는 메리츠화재의 투자포인트는 1)효과적인 언더라이팅 전략으로 자동차 손해율이 상위 4개 대형사보다 더 낮은 수준을 유지하고 있어 보험료 인상 효과를 감안할 때 자동차 손해율 안정화가 지속될 것으로 전망되고 2)향후 손보사 성장성 및 수익성의 핵심인 장기보험 부문에서 업계 최고 수준의 성장률을 시현하고 있으며 3)전년에 CI변경 및 사옥이전 관련 일회성 비용이 반영됨으로써 FY2006에는 사업비 부문에서 비경상적인 지출이 최소화되어 실적 호전이 예상되고 4)FY2005에 자산 규모가 3조원을 상회함으로써 투자영업부문에서 규모의 경제 시현을 통한 안정적인 실적 창출이 가능할 것으로 전망된다는 것이다.

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