대신증권, “철강산업, 국제 철강재가격 상승폭 확대”
철강재가 같은 원자재 성격이고, 달러강세의 현상으로 철강주의 주가도 조정 가능성이 있으나 1) 이와 같이 세계 각 지역별 철강재가격의 상승세가 지속되고 향후에도 이어질 것으로 전망되며, 2) 2분기 실적 호전 예상 등을 감안할 때 하락시 매수(buy)관점을 지속하는 것이 바람직해 보인다.
지난주(5월 셋째주)에도 중국의 철강재 유통가격은 상승세가 지속되었다. 중국 의 일부 철강사들은 5월 중순에 출하가격을 인상한데 이어 6월에도 인상 추진하고 있다. 이로 인해 이번 주에 발표될 것으로 보이는 중국의 보산강철의 내수단가도 인상될 가능성이 커지고 있다. 지난 2월에 발표한 2분기 내수단가 인상 폭만큼은 아니지만 소폭이나마 인상할 것으로ㅁ 전망된다. 이는 우리나라의 대중국수출가격과 내수단가에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다.
좀더 구체적으로 지난주 중국의 유통가격을 살펴 보면, 냉연강판가격은 완만하게 다시 상승세를 보이고 있고(전주대비로는 톤당 20~ 50위안 상승), 열연강판(핫코일)과 중후판은 전고점을 돌파하면서 상승세가 지속되고 있다. 핫코일은 전주대비 지역에 따라 톤당 50~ 100위안 상승했고, 중후판은 톤당 150~ 180위안으로 상승 폭이 컸다. 철근은 느리지만 역시 상승세가 지속되고 있다.
이러한 중국내 가격의 상승과 여타 선진국 가격의 상승세로 인해 5월 들어 우리나라로 오퍼되는 수출가격도 급상승세를 보이고 있다. 7~ 8월 선적분 중국산 핫코일과 후판오퍼가격이 톤당 545달러, 580달러대(CNF기준)를 보이고 있다.
여타 지역별 철강재가격도 강세를 보였다. 즉 Metal Bulletin지에서 조사한 지역별 철강재가격을 보면, 미국의 수입 철강재가격과 CIS(구소련)산 철강재 수출가격이 급상승세를 보였다. 미국이 수입하는 핫코일가격은 전주대비 95달러나 상승한 $620/톤(CIF기준)을 기록, 600달러를 돌파하였다. 05년 2분기수준까지 상승한 상황이다. 또한 CIS산 핫코일가격은 전주대비 톤당 50달러 상승한 $560/톤을 나타냈다. 이 역시 지난해 2분기 수준($558/톤)이다.
이렇게 근래에 보기 드물게 가격 상승 폭이 크게 나타난 것은 세계 철강사들과 철광석 생산업자들과의 철광석가격 협상이 전년비 19% 인상, 합의 됐다는 소식 때문으로 풀이된다.
즉, 철스크랩(고철)과 철광석 등 철강 원료가격이 상승하면서 원가부담 요인으로 인해 철강사들이 철강제품가격을 인상할 것이라는 예상 때문이다. 사실 유럽 철강사들은 7월부터 철강재 출하가격을 인상(톤당 50유로 정도)할 것으로 알려지고 있다.
국내 철강 시황은 한마디로 가격 상승세 속 수요둔화 및 재고 감소 현상이 나타나고 있다.
즉 국내 철강업체들은 5월에 국제 철강재 가격의 인상과 원재료(철스크랩,아연 등)가격의 인상에 따라 내수단가를 인상하였다. 재고도 그간 미루어 왔던 수요가들의 수요증가 등으로 감소세가 지속되고 있다.
국제 철스크랩가격이 톤당 270달러를 웃돌고 있고, 국내 철스크랩가격도 상승하고 있어 향후 국내 전기로 메이커들의 제품단가를 추가 인상할 가능성이 있고, 슬라브(slab)가격과 후판오퍼가격이 급등세(국제 스팟가격이 톤당 430달러 수준인데, 최근 오퍼가격은 톤당 480달러까지 이르고있음)를 보이고 있어 향후 후판가격의 인상 가능성도 있어 보인다.
결국 국제 철강재가격과 원재료 및 중간재(slab,billet)가격의 상승으로 국내 내수단가의 추가 인상 가능성이 있는 것으로 보인다.
한편, 지난주 국제 비철금속가격은 전품목에 걸쳐 하락세를 보였다. 전기동은 전주대비 7.9% 히락했으며,아연은 10.8%, 알루미늄은 11.3%, 니켈은 2.3% 하락했다. LME재고량은 알루미늄과 연(납)만이 전주대비 증가했고, 나머지 비철금속들은 감소세가 지속되었다.
그러나 전기동과 아연,니켈은 여전히 현물가격이 선물가격보다 높은 백워데이션 현상이 지속되고 있다.
향후 국제 비철금속가격은 당분간 달러강세 현상 등에 따라 약세로 전망되며, 중장기적으로는 세계 경기변동성에 따라 다르겠지만 세계 각국의 금리 인상 우려에 따른 국제 자금의 이동 현상으로 등락 폭이 크게 나타나는 변동성이 클 것으로 전망된다.
이슈1: 포스코의 국제 철광석 협상가격 인상분은 저가원료 사용비중 확대와 석탄가격 인하 분으로 커버 가능할 전망
국제 철광석가격 협상이 예상보다 높은 수준으로 결정되면서 원가부담을 전가시키기 위해 세계 철강사들은 7월부터 철강재가격을 인상할 것으로 보인다. 과연 자동차, 가전업체들이 어느 정도 수용할 지가 관건이고 가격 상승으로 인한 수요 위축으로 이어질지를 지켜보아야 할 것이다.
철광석가격이 당초 예상(15%선)보다 높은 19%로 인상됨에 따른 포스코의 재료비 증가에 미치는 영향은 당초 예상 재료비를 크게 증가시키지는 않을 것으로 분석된다. 그 동안 (원/달러)환율의 하락 폭과 수출가격의 인상 추세를 감안하면 그렇다.
결국 올해 철광석과 원료탄(석탄)의 합계 원료비는 지난해보다는 증가하지 않을 전망이다. 철광석가격의 인상분은 원료탄 가격의 하락 분(평균 18%하락)으로 커버 가능할 전망이기 때문이다. 특히 최근과 같이 (원/달러)환율의 하락세를 감안하고, 포스코가 연간 8,900억원의 원가 절감 계획 중 60%는 원료비 부문에서 절감(저가원료 사용비중 확대 등으로)할 것이라는 점을 감안하면 가능한 것이다. 다만 또 다른 주요 원료인 니켈의 가격 상승 분을 얼마나 스테인레스 강판가격에 반영시키느냐가 영업 수익성 축소 정도를 가늠하는 주요 요인이라고 판단된다.
이슈2: 중국의 수출 관세율 인하에 따른 국내 철강업계에 미치는 영향은 현재로서는 중립적
오는 6월 1일부로 중국이 수출환급세율을 기존의 11%에서 5%로 6%포인트 인하할 것으로 알려지고 있다. 이로 인해 국내 철강업체에 미치는 영향은 부정적 요인과 긍정적 요인이 상존하여 중립적인 것으로 판단된다.
즉, 중국이 수출관세율을 인하하면 중국내 철강사들은 수출물량을 국내로 돌리면서 중국내 철강공급물량 증가 -> 중국내 철강재가격 하락 현상이 나타날 수 있다. 반면 긍정적 요인은 중국산 철강재가 우리나라로의 수입이 감소하여 국내 철강업체의 판매경쟁이 완화될 수 있는 것이다.
향후 중국 철강업체들이 수출환급세 축소와, 위에서 언급한 철강 원료비 부담 증가 등으로 과연 수출량을 줄이기 위해 생산량을 줄일지를 지켜보아야 할 것이다.
지난주 국제 상품가격 지수인 CRB지수가 하락세를 보이는 가운데, 엔화가 달러당 110엔이 깨져 달러 약세,엔화강세를 보이던 (엔/달러)환율이 다시 111.8엔/달러를 보이면서 달러강세 조짐을 보이고 있다. 이러한 달러강세 현상과 국제 자금 이동 가능성 등으로 향후에도 국제 원자재 시장은 불안한 양상을 보일 전망이다.
하지만 위에서 살펴본 바와 같이 투기성자금과 관계 없는 철강재가격의 스팟(spot)가격은 상승세가 지속되고 있고, 향후에도 세계 철강사들의 철강제품 가격 인상 등으로 상승세는 지속될 것으로 전망된다. 향후 장기적인 관점에서 고유가 및 세계 각국의 금리 인상 여파로 인해 철강재 수요 둔화로 이어질 지가 중요한 관건이긴 하지만 전반적으로 세계 철강재가격은 9~ 10월까지는 철강재가격 상승세가 가능할 것으로 전망된다.
이에 따라 최근 달러 강세와 국제 원자재 시장의 동반 불안 여파로 하락 조정을 받고 있는 철강업종의 주가도 이와 같은 국제 철강재가격의 상승세 지속으로 인해 재상승이 가능할 것으로 전망된다. 추가 하락시 대형 철강주 중심으로 매수(buy)관점을 유지하는 것이 바람직해 보인다.
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Analyst 문정업 02-769-3068
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