대신증권, “삼성테크윈, 장기적인 성장 동력에 대한 훼손은 없다.”

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2006-06-05 08:47

서울--(뉴스와이어)--삼성테크윈의 2006년 2분기 실적은 매출액 6,807억원(QoQ +13.9%, YoY +10.1%), 영업이익 359억원(QoQ -22.5%, YoY +7.8%)를 기록할 전망이다. 1분기 실적 향상에 기여하였던 디지털 카메라 부문에서 2분기에는 신제품 효과가 감소하면서 ASP 하락에 따른 영업이익 감소가 있었으며, 카메라 모듈부문에서 소니-에릭슨으로 매출이 개시되면서 매출증가가 있었지만 주요 매출처인 삼성전자의 휴대폰 부문 수익성 악화에 따른 마진 압박으로 카메라 모듈 부문에서도 단가 인하에 따른 영업이익 하락으로 영업이익률도 5.3%로 하락할 전망이다.

2분기 영업이익이 1분기 대비 22.5% 감소하면서 영업이익률이 5%대로 하락하였지만 3분기부터는 6%대로 회복될 전망이다. 일반적으로 상반기와 하반기에 신제품이 출시되는 디지털 카메라의 경우 1분기에 이어 3분기에 4~5개의 신제품이 새롭게 출시되어 ASP 상승과 마진 회복에 기여할 것으로 예상되며, 카메라 모듈의 경우에도 삼성전자의 휴대폰 출하량 증가와 1Mega Pixel 이상의 고화소 카메라폰 비중이 60%이상으로 증가하면서 단가인하에도 불구하고 7% 수준의 영업이익률 유지가 가능할 것으로 예상되어 3분기 영업이익률은 6%대로 높아질 전망이다.

2분기 수익성 악화에도 불구하고 삼성테크윈의 투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 유지한다. 디지털 카메라와 카메라 모듈의 가격하락은 고화소 제품 비중증가로 상쇄가 가능할 것으로 판단되며, 향후 대형 LCD TV에 대한 COF(Chip On Film) 채용 증가에 따른 반도체 재료 부문의 매출과 수익증가 전망과 특수, 파워시스템부문 매출 증가를 반영하여 현재의 투자의견과 목표주가를 유지한다.

전세계 디지털 스틸 카메라 시장은 2006년 9천 2백만개를 정점으로 시장포화와 수요감소가 예상된다. 하지만 시장 포화에도 불구하고 6Mega Pixel 이상의 고화소 카메라와 DSLR(Digital Single Lens Reflex) 카메라와 같은 프리미엄급 카메라의 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전망된다. 따라서 전체적인 수요감소는 불가피하지만 고성능 카메라에 대한 수요증가로 수익성 유지가 가능할 것으로 판단된다.

삼성테크윈에서 수익성이 가장 높은 사업부문중의 하나인 반도체재료 부문은 COF 설비 증설에 400~500억원의 투자가 이루어질 전망이다. 현재 LCD TV에서 Dirver IC를 접합하기 위하여 사용되고 있는 TCP(Tape Carrier Package)방식은 불량율이 높고 COF에 비하여 성능 개선 속도가 늦기 때문에 노트북과 휴대폰등 폴더가 있는 제품에만 사용되고 있는 COF의 사용범위는 향후 대형 LCD TV까지 확대될 것으로 예상된다.

따라서 COF 생산 설비에 대한 투자는 향후 LCD TV시장 성장과 함께 안정적인 매출성장과 이익 기여가 가능할 것으로 전망되며 매출액도 2005년 700억원에서 2006년은 1,200억원, 2007년에는 1,800억원으로 증가할 것으로 예상된다.

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