대신증권, “손해보험업, 실적 개선 모멘텀으로 주가 상승 전망”
손보업종 주가는 2005년 하반기에 자동차 손해율 급상승으로 인한 실적 악화와 최근의 KOSPI 급락으로 주가 상승세가 둔화되었다. 하지만 향후 1)자동차 손해율이 하락할 것으로 예상되고 2)장기보험 고성장세 지속으로 보험영업부문의 실적이 뚜렷한 회복세를 시현할 것으로 전망되며 3)투자영업부문 역시 운용자산 증가와 금리 상승에 따라 호조세가 이어질 것으로 예상되어 손보사의 실적은 뚜렷한 회복세를 나타낼 것으로 전망된다.
실적 개선을 모멘텀으로 손보업종 주가 상승이 전망되어 업종 투자의견 ‘비중확대’를 유지하며 Top Pick으로 동부화재(005830), 현대해상(001450), LIG손보(002550)을 제시한다.
자동차보험 손해율 하락으로 보험영업부문 실적 개선 전망
자동차 손해율은 1) ‘교통법규 위반 경력에 따른 자보료 할증 제도’, ‘교통법규 위반 신고제’ 실시 2)‘차량모델별 자보료 차등화’, ‘지역별 자보료 차등화’ 등의 보험료 요율 체계 합리화 추진 3)2005년 11월과 2006년 4월에 실시한 보험료 인상으로 하락할 것으로 전망되어 보험영업부문 실적 개선이 기대된다.
장기보험 성장률 향후 5년간 [GDP 성장률 + 4%]의 고성장세 지속될 전망
장기보험부문의 고성장세가 전체 보험료 및 자산 성장세를 견인하고 있어 이러한 장기보험의 고성장세가 지속될 것 인지가 향후 보험사 성장성 및 수익성 분석에 있어 중요한 요인이다.
당사에서 장기보험 잠재성장률을 분석한 결과 장기보험은 1)세계보험산업의 지속적인 성장성 2)인구통계적으로 보험의 주 가입연령층의 증가추세 3)퇴직연금, 민영건강보험 등 신규 진입효과로 GDP 성장률을 4% 이상 초과하는 고성장세를 지속할 것으로 예상되어 손보사의 성장성 및 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다.
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