대신증권, “한미약품, 2분기 경상이익 20.9% 증가”
동사의 2분기 영업이익은 고혈압치료제 등 처방약의 성장으로 19.2% 증가하하였다. 또한 원가율이 낮은 처방약의 매출 증가로 영업이익률도 16.3%로 높아지고 있어 이익구조도 개선되고 있다. 향후 한미 FTA 등의 진전에 따라 동사의 제네릭 개발에 따른 성장전략이 다소 주춤할 수 있지만 동사가 타 제약사 보다 퍼스트 제네릭 개발에 강점을 가지고 있어 부정적인 영향은 크지 않을 전망이다. 이에 따라 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 동사의 기존 DCF모형에서 ROIC를 22%에서 19%로 변경한 131,700원으로 하향한다.
06년 2분기 매출 19.2%, 경상이익 20.9% 증가
동사는 06년 2분기 영업실적이 매출 1,099억원(전년동기대비 16.4%), 영업이익 180억원(+19.2%), 경상이익 191억원(+20.9%)이 예상된다고 공시하였다. 수출부문은 환율하락으로 3% 감소하였으나 내수부문은 고혈압치료제 아모디핀이 124억원의 매출로 29% 성장하였으며 항생제 트리악손이 19% 성장하여 전체 19.4% 증가하였기 때문이다. 또한 2005년 발매된 신경병성 통증치료제인 가바페닌 등 25개의 신제품 매출이 70억원 증가하였다. 이에 따라 동사의 처방약 매출비중은 77%로 증가하였다. 2006년 1분기에도 항응혈제인 프라스타린 등 5개의 신제품이 향후 성장을 이끌 전망이다.
아모디핀 등 처방약 매출 증가에 따라 원가율이 34.3%(전년동기 37.3%)로 감소하였다. 비만치료제 슬리머와 항암제 오락솔 등의 연구개발비용 증가로 매출액대비 판관비 비중은 전년도의 46.7%에서 49.3%로 증가하였다. 이에 따라 영업이익은 19.2% 증가하였다. 영남방송 매각에 따른 영업외수익 380억원은 3분기에 계상될 예정이다.
이에 따라 06년 연간 영업실적은 매출 4,284.4억원(전년동기대비 +13.8%), 영업이익 625.1억원(+32.1%), 경상이익 1,066.3억원(+94.4%)을 시현할 전망이다.
처방약 1위 업체, 순화계용약에 강점을 가지고 있으며 제네릭 개발력 우수
동사는 (원외) 처방약 1위 업체이다. 또한 성장하고 순환계용약(원외처방약 중 순환계 비중 05년 26.4%)시장에서 있는 제네릭 개발로 높은 성장을 지속할 전망이다. 제네릭 의약품에 강점이 있는 동사는 2005년에도 전립선비대증치료제 탐수로이신(오리지널 제품은 야마노우찌의 하루날. 시장 규모 450억원)등 7개의 제네릭약품을 상품화하였으며 장기과제로는 먹는 항암제 오락솔(임상1단계)을 개발 중이다.
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