대신증권, “LG석유화학, 정기보수 영향으로 2분기 실적 부진”
기초유분 업체인 동사는 2분기 중 NCC 정기보수(33일)와 신규사업 BPA 부진으로 2분기 영업실적이 크게 부진하였다. 매출액 및 영업이익은 각각 5,134억원(-7.0%), 112억원(-80.7%)을 기록하였는데 매출감소는 주력제품의 가격 상승에도 불구 정기보수 영향 때문이여 영업이익 감소는 정기보수로 인한 생산량 감소와 정기보수 관현 비용계상 때문이다. 더구나 동사의 신규 성장 및 수익원으로 부각되고 있는 BPA의 2분기 국제가격이 톤당 약 1,300달러로 전분기(1,213달러) 대비 소폭 상승(7.2%)하였으나 주 원료인 벤젠가격 상승(11%)으로 수익성 회복이 지연되었다. 또한 경상이익 감소는 이번 정기보수로 인해 발생한 자산매각으로 유형자산처분손실(35억원)도 추가되었다.
3분기 실적개선 전망되나 BPA의 본격적인 수익개선 지연
그러나 정기보수에 따른 증설 영향과 최근 5,6월 강세를 보였던 기초유분 가격반영으로 3분기 영업실적은 개선될 것으로 전망된다. 이번 정기보수로 인한 생산능력 증가는 약 13%, 영업이익 기준으로 약 7% 증가하는 효과가 예상된다. 기존에 LG화학으로 상품 매출이 있었던 점을 감안하면 이번 정기보수로 인한 Capa 증가는 외형보다 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. 그러나 단기적으로 BPA 국제 가격상승이 이루어지고 있으나 주 원료인 벤젠가격 강세가 동 부문의 실적개선에 발목을 잡고 있다.
동사에 대한 투자의견은 시장중립(Marketperform)을 유지하며 목표주가는 22,500원(-17.7%)으로 하향 조정하였는데 이는 2006년 주당순이익(EPS)을 2.117원(-7.8%)으로 하향 조정에 따른 조정이다.
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