대신증권, “부산은행, 실적 대비 주가 저평가”
동사는 2분기에 8.1% 증가한 충당금 적립전 영업이익을 시현하여 양호한 실적을 시현하였다. 하지만 순이자마진이 하락하여 자산 증가에도 불구하고 이자이익이 감소하여 향후 이익 전망에 있어서 순이자마진의 회복 여부가 중요한 시점인데 당사에서는 3분기 이후에 정상적인 자산 운용으로 순이자마진이 점진적으로 회복될 것으로 전망하고 있다. 동사의 주가는 PBR 1.2배 수준에서 거래되고 있는데 저평가되어 있다고 판단되어 동사에 대한 6개월 목표주가 16,300원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
충당금 적립전 이익 전분기 대비 8.1% 증가한 992억원 시현
동사는 2분기에 영업수익이 전분기 대비 5.8% 감소한 3,570억원, 영업이익은 1.9% 증가한 741억원, 충당금적립전 영업이익은 8.1% 증가한 992억원, 순이익은 29.8% 증가한 620억원을 시현하였다. 동사의 순이익이 전분기 대비 크게 증가한 것은 2분기의 대손충당금 전입액이 전분기(바젤 II 대비한 120억원의 추가 적립액 포함하여 202억원)보다 149억원 감소한 53억원으로 감소하였기 때문이다. 동사는 2분기에 자산 건전성 개선으로 인한 대손전입액 감소로 외형상으로는 양호한 실적을 시현하였다고 판단된다.
순이자마진 전분기 대비 0.28% 하락
동사의 2분기 이자이익은 전분기 대비 3.3% 감소한 1,503억원을 기록하였고 수수료이익은 4.1% 증가한 154억원을 기록하였다. 동사의 총여신은 2분기에 전분기 대비 6.3% 증가한 130,295억원으로 7,770억원이 증가하였는데 이러한 여신 증가에도 불구하고 이자이익이 감소한 것은 순이자마진이 크게 하락하였기 때문이다. 동사의 2분기 순이자마진은 3.09%로 전분기 대비 0.28% 하락하였다.
순이자마진 회복 여부 확인할 필요
순이자마진의 하락에 대해 동사에서는 2분기 중에 조달된 자금을 대출보다는 단기예치금으로 주로 운용하여 조달과 운용간의 시차가 발생하였기 때문이며 3분기부터는 신규 대출로 자금을 운용하여 순이자마진이 정상적으로 회복할 것으로 예상하고 있다고 밝혔다. 4월부터 크게 하락하기 시작한 월별 순이자마진 추이는 5월 3.01%에서 6월 3.11%로 0.10% 상승하였는데 7월 이후의 순이자마진의 회복 여부가 중요하며 추이를 예의 주시할 필요가 있다고 판단된다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
Analyst 조용화 769-3082 이메일 보내기
