대신증권, “LG전자, 희망의 끈을 붙잡고 4분기 수익성 개선에 초점을”
LG전자의 2006년 2분기 매출액과 영업이익은 당사 및 시장 추정치를 상회한양호한 수준으로 평가된다. 특히, 이동통신 단말기 부문이 -30억원의 적자를 기록하여, 기존 추정치(-308억원)대비 적자가 축소된 점은 긍정적이라고 평가된다. 다만, LG필립스LCD의 2분기 실적부진에 따른 지분법평가손실을 반영하여, 2006년 추정EPS를 45.5% 하향 조정하였으며, 6개월 목표주가도 73,000원으로 7% 하향하였다. 그러나, 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다. 그 이유는
4분기 이후의 이동통신 단말기 실적 개선에 초점 ; 중장기 관점의 투자전략이 필요
1) 이동통신 단말기 부문의 수익성은 2006년 3분기에 흑자전환, 4분기에 2.1% 수준의 영업이익률 달성이 가능하다고 분석된다. 하반기의 출하량(3,519만대)이 지난 상반기대비 13.9% 증가할 것으로 추정되며, 북미 지역에 신제품 출시로 가격하락을 일정부분 상쇄시켜 줄 것으로 분석된다. 또한, 유럽시장에서 3G 비중 확대 및 오픈 시장의 공략에 따른 출하량 증가로 고정비 부담이 축소되면서 수익성이 4분기부터 호전될 것으로 분석된다. 장기적으로 저가 및 수익성이 낮은 인도물량을 아웃소싱 형태로 생산이 이루어질 가능성이 높으며, 이는 수익성 개선에 기여할 것으로 보인다. 2007년에 저가 시장에 따른 적절한 대응으로 수익성 악화 가능성이 낮아졌다고 판단된다. 2007년 이동통신 단말기 부문의 영업이익률은 4.5%로 추정되며, 전년대비 4.1%p 높아질 것으로 분석된다.
2) Home Appliance 및 PDP 모듈 부문은 프리미엄 제품 비중의 확대 및 경쟁력 강화로 3분기에도 견조한 수익성을 유지할 전망이다. Home Appliance 부문은 트롬 세탁기 및 디오스 냉장고 등 프리미엄 제품의 비중 확대로 하반기에도 매출 및 수익성이 견조할 것으로 추정된다. 또한, PDP 모듈은 HD(2Q 68% → 3Q 80%) 및 50인치 이상의 비중 확대로 수익성이 양호할 것으로 판단된다.
또한, 지난 1분기에 세계 시장점유율 1위로 부상한 PDP 모듈은 6면취 전환의 성공과 원가개선의 노력으로 4% 이상의 영업이익률을 달성할 것으로 전망된다. 3분기에 8면취인 A3-2라인의 가동이 이루어지면 연산 55만대의 생산능력을 보유하여, PDP 시장의 성장을 주도할 전망이며, 동사의 수익성 개선에 기여할 것으로 판단된다. 또한, PDP 중심이 HD와 50인치 영역으로 이동하고 있어, 경쟁이 심화되고 있는 LCD TV간의 가격하락분을 일정부분 제거가 가능하다고 판단된다.
2분기 매출액과 영업이익은 각각 57,962억원(-0.1%, QoQ), 1,905억원(-0.1%, QoQ) 기록
동사의 2006년 2분기 매출액은 57,962억원으로 전분기대비 0.1% 감소하였다. 영업이익은 환율하락과 원자재 가격 상승으로 DA(Digital Appliance) 및 DD(Digital Display), DM(Digital Media) 부문의 이익이 전분기대비 감소하였으나, 이동통신 단말기의 매출 증가와 적자 규모 축소로 전분기대비 소폭(0.1%) 감소하였다. 이동통신 단말기 부문의 매출은 20,194억원으로 전분기대비 9.6% 증가하였으며, 적자 규모도 30억원(1분기 309억원)으로 감소하였다.
경상이익은 -95억원을 기록하여, 전분기대비 적자로 전환되었다. 이는 LG필립스LCD 등 자회사의 지분법 평가손실(1,456억원)이 반영되었기 때문이다.
3분기 매출액은 59,968억원으로 3.5%(QoQ) 증가, 영업이익 1,552억원(-18.5%, QoQ) 전망
2006년 3분기 매출액은 59,968억원으로 전분기대비 3.5% 증가할 전망이다. 이동통신 단말기의 출하량(1,726만대, +12.5% QoQ)이 증가하면서, 전분기대비 10.9% 증가한 22,391억원으로 추정된다. 이동통신 단말기의 평균 판매단가는 $130 로 추정되며, 전분기대비 1.5% 하락하는데 그칠 전망이며, 이는 신제품 출시와 제품 믹스(Mix) 개선에 기인한다고 분석된다. 또한, DD(Digital Display) 부문도 디지털 TV 및 평판 TV(LCD,PDP)의 판매 호조로 전분기대비 10% 증가할 전망이다. 다만, 계절적인 영향으로 DA(Digital Appliance) 부문은 13,017억원으로 전분기대비 16.6% 감소할 전망이다. 2분기 영업이익은 이동통신 단말기 부문의 흑자전환으로 1,552억원을 시현할 것으로 추정된다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
대신증권 Analyst 박강호 769-3087 이메일 보내기
