대신증권, “데이콤, 수익성개선과 파워콤 적정가치 반영, 매수로 상향”
2Q 매출은 직전 분기 대비 5% 증가한 3,052억원, 영업이익은 26% 증가한610억원, 경상이익은 34% 증가한 389억원, 당기순이익은 66% 증가한 524억원임. 전화매출이 2% 감소하였으나 KIDC매출 222억원과 E-Biz부문이 12% 증가한 221억원의 영향으로 매출이 증가하였으며, 영업이익은 초고속인터넷 영업이 사실상 파워콤에 이관됨에 따라 지급수수료가 전년동기대비 20% 감소하였고 광고선전비 30%, 대손경험율 산정기간 변경에 따른 대손상각비 감소로 증가하였음. 지분법 평가이익이 104억 감소하고 평가손실이 95억 증가하였으나 CB 전환으로 이자 비용이 92억원 감소하여 영업외 수지가 크게 악화되지 않아 경상이익과 당기순이익도 증가하였음. 영업이익률이 20%를 상회하고 있으며 EBITDA 마진도 32.9%로서 창사이래 분기단위 최고 실적을 기록하였음. 하반기 유선부문 영업환경이 크게 악화될 요인이 없어 EBITDA 마진 27%(3,294억원)는 무난히 달성될 것으로 판단함.
파워콤 가입자 모집 양호: 하반기 120만명 달성 전망
파워콤의 2Q 월평균 순증가입자는 78.6천명으로서 7월도 7만명 이상의 순증이 예상됨. 빠른 네트웍속도와 저렴한 가격으로 인해 타사 전환 가입자 비율이 80%수준에 달함. 하반기 자체 유통채널을 통한 가입자 모집에 집중할 전망이어서 1인당 획득비도 18~19만원대로 안정화 될 것으로 전망됨. 06.4Q 분기 기준 당기순이익으로 전환될 전망임. 07년 지분법 평가이익 규모는 432억원 수준으로 추정되며, 07년 EPS 563원 증가 효과가 있음.
투자의견 매수(상향), 목표주가 23,900원
매출개선과 마케팅 비용감소로 영업이익율 개선과 순부채비율 50% 달성에 따른 이자비용 감소로 실적이 큰 폭 개선되고 있으며 자회사 파워콤의 가입자 모집 규모가 유지될 것으로 전망되어 투자의견을 매수로 상향하고, 파워콤 지분법 평가이익을 반영한 07년 EPS 2,391원에 평균 PER 10배를 적용하여 23,900원을 목표주가로 제시함.
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