대신증권, “네오위즈, 2006년 3분기 어닝모멘텀 대폭 확대 예상”
2분기 매출액은 전분기대비 16.6% 감소한 294억원을 시현하였다. 또한 영업이익은 전분기대비 70.5% 큰 폭 감소한 31억원을 기록하였다. 영업이익률은 전분기대비 18.9%P 하락한 10.4%로 수익성이 대폭 악화되었다.
2006년 3분기 어닝모멘텀 대폭 확대 예상
3분기 실적은 신규 퍼블리싱 게임인 ‘FIFA 온라인’의 8월 초 부분 유료화에 따라 2분기의 실적 악화에서 벗어나 대폭적인 실적 호전을 기록할 것으로 전망된다. 3분기 예상 매출액은 전분기대비 17.3% 증가한 345억원, 영업이익은 전분기대비 135.5% 증가한 73억원을 기록할 것으로 예상된다. 특히 경상이익은 영업이익의 증가와 첫눈지분 10% 매각이익 30억원 계상에 따라 전분기대비 4,100% 증가한 84억원을 시현할 것으로 추정된다.
2007년 실적 큰 폭 호전 예상
2007년 연간 매출액은 전년대비 31.3% 증가한 1,888억원, 영업이익 79.5% 증가한 557억원, 경상이익 502억원(+99.3%)로 큰 폭 실적 호전이 예상된다. 이는 ‘FIFA 온라인’의 매출 본격화와 2007년 7월까지 ‘스페셜포스’의 지속적인 매출 발생, 비용구조 안정화에 기인한다. 다만 2007년 7월 이후 ‘스페셜포스’의 재계약 여부가 2007년 하반기 실적의 중요한 요인이 될 것으로 보인다.
투자등급: Buy(매수)로 상향 조정, 목표주가: 99,500원으로 상향 조정
8월 초에 2006년 하반기와 2007년 실적 성장세에 결정적인 역할을 할 것으로 기대되는 신규게임인 FIFA 온라인의 부분 유료화 실시에 따른 어닝모멘텀 확대 요인이 있다. 또한 FIFA 온라인 이외에도 퍼블리싱 게임이 순차적으로 유료화가 이루어질 것으로 예상되기 때문에 게임라인업 측면에도 강점을 가지고 있다. 따라서 투자등급을 Buy(매수)로 상향 조정한다. 목표주가도 12개월 Forward EPS 4,280원에 PER 23.2배를 적용한 99,500원으로 직전보고서 대비 5.3% 상향 조정한다.
2006년 2분기 실적은 예상처럼 악화
네오위즈의 2분기 매출액은 전분기대비 16.6% 감소한 294억원을 시현하였다. 또한 영업이익은 전분기대비 70.5% 큰 폭 감소한 31억원을 기록하였다. 영업이익률은 전분기대비 18.9%P 하락한 10.4%로 수익성이 대폭 악화되었다. 2분기 실적 악화의 주된 이유는 1) 월드컵으로 인한 게임이용자의 일시적인 이탈과 계절적인 비수기의 영향으로 웹게임 등 전사업부문의 매출이 감소하였고, 2) ‘FIFA온라인’ 및 신규 게임 관련 마켓팅 비용 증가에 기인하는 것으로 분석된다.
2006년 3분기 어닝모멘텀 대폭 확대 예상
네오위즈의 3분기 실적은 2분기의 실적 악화에서 벗어나 대폭적인 실적 호전을 기록할 것으로 전망된다. 3분기 예상 매출액은 전분기대비 17.3% 증가한 345억원, 영업이익은 전분기대비 135.5% 증가한 73억원을 기록할 것으로 예상된다. 특히 경상이익은 영업이익의 증가와 첫눈지분 10% 매각이익 30억원 계상에 따라 전분기대비 4,100% 증가한 84억원을 시현할 것으로 추정된다.
3분기 실적이 큰 폭으로 호전될 것으로 전망하는 이유는 1) 최대 동시접속자수가 18만명을 기록하고 있는 ‘FIFA 온라인’ 부분 유료화 실시로 신규 매출 발생, 2) PC방 점유율 1위를 기록하고 있는 퍼블리싱 게임인 ‘스페셜포스’의 꾸준한 매출 발생, 2) 2분기 말 월드컵으로 인해 일시적으로 이탈했던 게임 이용자의 복귀와 계절적인 성수기의 영향에 기인하기 때문이다. 또한 경상이익 증가폭이 영업이익보다 큰 이유는 3분기에 첫눈 지분 10% 매각이익 30억원이 투자자산처분이익으로 계상될 것으로 예상되기 때문이다.
이에 따라 2006년 연간 예상 매출액은 전년대비 40.7% 증가한 1,438억원, 영업이익도 전년대비76% 증가한 311억원으로 전망된다. 경상이익은 136.4% 증가한 252억원으로 예상된다. 이 수치는 2분기 컨퍼런스 콜에서 동사가 Guidance를 하향 조정한 점을 반영하여 직전추정치 보다 매출액은 7.9%, 영업이익은 29.6% 하향 조정되었다.
2007년 실적 큰 폭 호전 예상
네오위즈의 2007년 연간 매출액은 전년대비 31.3% 증가한 1,888억원, 영업이익은 79.5% 증가한 557억원, 경상이익 502억원(+99.3%)로 큰 폭 실적 호전이 예상된다. 또한 영업이익률과 경상이익률도 각각 29.5%, 26.6%로 수익성도 대폭 개선될 것으로 추정된다. 2007년 실적 호전은 ‘FIFA 온라인’의 매출 본격화와 2007년 7월까지 ‘스페셜포스’의 지속적인 매출 발생, 비용구조 안정화에 기인한다. 다만 2007년 7월 이후 ‘스페셜포스’의 재계약 확정 여부가 2007년 하반기 실적의 중요한 요인이 될 것으로 보인다.
투자등급: Buy(매수)로 상향 조정, 목표주가: 99,500원으로 상향 조정
8월 초에 2006년 하반기와 2007년 실적 성장세에 결정적인 역할을 할 것으로 기대되는 신규게임인 ‘FIFA 온라인’의 부분 유료화 실시에 따른 어닝모멘텀 확대 요인이 있다. 또한 FIFA 온라인 이외에도 퍼블리싱 게임이 순차적으로 유료화가 이루어질 것으로 예상되기 때문에 게임라인업 측면에도 강점을 가지고 있다. 이에 따라 2006년 하반기와 2007년에 실적모멘텀이 대폭 강화될 것으로 예상된다. 따라서 네오위즈에 대한 투자등급을 기존 Marketperform(시장수익률)에서 Buy(매수)로 상향 조정한다. 목표주가도 12개월 Forward EPS 4,280원에 PER 23.2배를 적용한 99,500원으로 직전보고서 대비 5.3% 상향 조정한다. FIFA 온라인의 8월 초 유료화에 따라 2006년 하반기와 2007년 예상 실적이 동사 주가에 직접적으로 영향을 줄 것으로 판단되기 때문에 12개월 Foeward EPS를 사용하는 것은 무리가 없다고 판단된다.
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