대신증권, “다음, 구조조정 및 핵심사업 역량 집중 효과 본격 발생”
다음커머스 관련 온라인쇼핑몰 매출액을 제외한 2분기 매출액은 전분기대비 22.1% 증가한 447억원으로 예상된다. 또한 영업이익도 87억원으로 추정된다. 이 수치는 구조조정 및 핵심사업 역량 집중 효과가 발생되는 긍정적인 실적으로 판단된다. 그 이유는 1) 배너부문 매출액이 전분기대비 22.1% 대폭 증가하였고, 2) 검색부문도 월평균 통합검색 쿼리수가 큰 폭으로 증가하고 있어 4분기부터 본격적으로 매출액 증가에 기여할 것으로 추정되기 때문이다. 또한 3) 라이코스의 구조조정과 자회사의 실적 호전에 따라 지분법평가손실 부담이 크게 축소되고 있는 점도 향후 실적 전망을 밝게 하고 있다. 연결 기준 2분기 매출액은 전분기대비 13.8% 증가한 1,181억원, 영업이익은 흑자 전환된 29억원, 경상이익도 전분기대비 161.8% 증가한 55억원을 시현하였다.
2006년 구조조정 성공과 핵심역량 강화로 재도약 기반 원년이 될 것으로 전망
2006년은 구조조정 성공과 핵심역량 강화로 재도약 기반의 원년이 될 것으로 전망된다. 주된 판단근거는 1) 불필요한 투자자산 매각과 이에 따른 투자자산처분이익 발생, 2) 라이코스의 구조조정(쿼터닷컴, 와이어드 뉴스를 각각 3,000만달러, 2,500만달러에 매각)으로 추가적인 자금지원 부담 해소와 영업권상각 규모가 연간 79억원 수준 감소할 것으로 예상되는 등 지분법평가손실 규모가 대폭 축소될 것으로 예상되는 점, 3) 다음다이렉트의 점진적인 실적 개선, 4) 커머스부문 인적분할로 기존 핵심사업인 검색과 배너에 역량을 집중할 수 있는 점 등에 기인하는 것으로 판단된다.
목표주가 59,000원 유지, 투자등급 Buy(매수) 유지
투자등급은 Buy(매수)를 유지한다. 그 이유는 1) 2006년 어닝모멘텀 강화가 예상되고, 2) 자회사 및 본사 관련 구조조정이 효율적으로 진행되어 주가 관련 리스크 요인들이 크게 축소되고 있으며, 3) 국내 2위권의 높은 인터넷 트래픽 보유로 향후 성장잠재력이 높을 것으로 전망되기 때문이다. 목표주가는 직전보고서에서 EV/EBITDA 분석에 의해 제시한 59,000원을 그대로 유지한다.
2006년 2분기 실적: 구조조정 및 핵심사업 역량 집중 효과 발생으로 인상적인 실적 기록
다음커머스 관련 온라인쇼핑몰 매출액을 제외한 2006년 2분기 매출액은 전분기대비 22.1% 증가한 447억원으로 예상된다. 또한 영업이익도 87억원으로 추정된다. 이 수치는 검색부문의 성장세가 예상보다 다소 낮기는 하지만, 구조조정 및 핵심사업 역량 집중 효과가 발생되는 긍정적인 실적으로 판단된다. 그 이유는 1) 배너부문 매출액이 전분기대비 22.1% 대폭 증가하였고, 2) 검색부문도 월평균 통합검색 쿼리수가 큰 폭으로 증가하고 있어 4분기부터 본격적으로 매출액 증가할 것으로 추정되기 때문이다. 또한 3) 월드컵 관련 마켓팅 비용 지출이 증가하였지만, 광고 효과가 본격적으로 발생하였다는 점도 긍정적이다. 이외에도 3) 라이코스의 구조조정과 자회사의 실적 호전에 따라 지분법평가손실 부담이 크게 축소되고 있는 점도 향후 실적 전망을 밝게 하고 있다.
연결 기준 2분기 매출액은 전분기대비 13.8% 증가한 1,181억원, 영업이익은 흑자 전환된 29억원, 경상이익도 전분기대비 161.8% 증가한 55억원을 시현하였다.
2006년 구조조정 성공과 핵심역량 강화로 재도약 기반의 원년이 될 것으로 전망
2006년은 구조조정 성공과 핵심역량 강화로 재도약 기반의 원년이 될 것으로 전망된다. 주된 판단근거는 1) 2006년 1월 중에 비주력사업인 오이뮤직, JYP엔터테인먼트 지분 매각으로 투자자산처분이익이 발생한 점, 2) 라이코스의 구조조정(쿼터닷컴, 와이어드 뉴스를 각각 3,000만달러, 2,500만달러에 매각)으로 추가적인 자금지원 부담 해소와 영업권상각 규모가 연간 79억원 수준 감소할 것으로 예상되는 등 지분법평가손실 규모가 대폭 축소될 것으로 전망되는 점, 3) 다음다이렉트의 점진적인 실적 개선, 4) 커머스부문 인적분할로 기존 핵심사업인 검색과 배너에 역량을 집중할 수 있는 점 등에 기인하는 것으로 판단된다.
목표주가 59,000원 유지, 투자등급 Buy(매수) 유지
투자등급은 Buy(매수)를 유지한다. 그 이유는 1) 2006년 어닝모멘텀 강화가 예상되고, 2) 자회사 및 본사기준 구조조정이 순조롭게 진행되고 있어 주가 관련 리스크 요인들이 크게 축소되고 있으며, 3) 국내 2위권의 높은 인터넷 트래픽 보유로 향후 성장잠재력이 높을 것으로 전망되기 때문이다. 목표주가는 직전보고서에서 EV/EBITDA 분석에 의해 제시한 59,000원(시가총액 7,329억원)을 그대로 유지한다.
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