대신증권, “에이스테크, 안테나부문 분사 고려하면 전분기 대비 매출증가”
에이스테크는 매출액 315억원(QoQ -3.3%, YoY -24.3%), 영업이익 11억원(QoQ -45.5%, YoY -58.6%)의 2분기 실적을 발표하였다. 매출액과 영업이익등이 전분기 및 전년동기 대비 감소하였지만 지난 3월 2일 분할된 안테나부문의 1분기 매출액이 84억원인 점을 고려하면 현재 에이스테크의 중계기와 RF부품의 실질적인 매출액은 1분기 242억원에서 316억원으로 30.6% 증가한 것으로 추정된다. 중계기부문은 KTF의 HSDPA관련 중계기 투자 확대로 1분기 35억원에서 83억원으로 매출이 크게 증가하였다.
영업이익은 1분기 20억원에서 11억원으로 큰 폭으로 감소하였다. 영업이익률이 10%가 넘는 안테나 부문이 분사되었으며 매출비중이 가장 큰 RF부문의 매출이 아직 본격적인 궤도에 올라서지 못하였기 때문에 고정비 부담이 컸던 것으로 판단된다.
하반기는 RF부문 매출증가로 영업이익률 개선 전망
에이스테크는 하반기부터 중국의 에릭슨으로 공급되는 TMA(Tower Mounted Amplifier) 매출 증가와 각 종 Filter류 공급확대로 RF부문의 매출이 증가하면서 규모의 경제에 따른 영업이익률이 증가할 것으로 전망된다. KTF로 공급하고 있는 중계기 부문에서도 안정적인 HSDPA 서비스 제공을 위한 중계기 투자가 하반기에 집중될 것으로 예상되고 있기 때문에 중계기부문 매출도 하반기에는 분기별 50억원 이상으로 안정적인 실적을 지속할 것으로 전망된다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 7,900원 제시
에이스테크에 대한 투자의견을 매수로 유지하고 72%의 무상증자를 고려하여 목표주가 7,900원을 제시한다. 2분기 영업이익 감소에 따른 실적전망 수정과 무상증자를 감안한 에이스테크의 2006년 추정 EPS 670원과 대신증권 통신장비 섹터의 평균 PER 10.9배를 적용하여 목표주가 7,900원을 제시하고 투자의견은 매수를 유지한다.
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